云計算的高增長(cháng)將持續推動(dòng)光模塊行業(yè)景氣度

　　ICCSZ訊  各大云計算龍頭公司相繼公布三季度財報，呈現不同程度增長(cháng)，達55%-130%。

　　其中，亞馬遜Q3云計算同比增長(cháng)了55%，阿里巴巴同比增長(cháng)了130%，微軟的Azure則同比增長(cháng)了116%。以亞馬遜和阿里巴巴為代表的IaaS平臺依舊保持高速增長(cháng)，我們預期，云計算的基礎設施建設在2017年依然維持高景氣。就影響光模塊市場(chǎng)而言，數據中心國內25G，海外40G、100G的應用將持續爆發(fā)。

　　我們觀(guān)察到，蘇州旭創(chuàng )(中際裝備300308)近兩年收入的大幅增長(cháng)，主要是鎖定云計算硬件市場(chǎng)，產(chǎn)品進(jìn)入亞馬遜與谷歌(谷歌曾是公司的戰略投資人)。

　　昂納科技去年布局在該市場(chǎng)后，其有源器件的收入從2016年的2000+萬(wàn)增長(cháng)至今年的1億左右，增速超過(guò)400%。隨著(zhù)公司40G、100G，及其他新產(chǎn)品系列化程度不斷提高，我們預期公司明年的有源產(chǎn)品有望保持300%以上的增長(cháng)率。

　　收購3SP將長(cháng)期增強公司核心競爭力，預期明年3SP可微幅盈利

　　昂納科技近期宣布，擬以不超過(guò)2050萬(wàn)美元的代價(jià)收購3SP。3SP總部在法國，從事研究、開(kāi)發(fā)、制造及供應用于電訊、數據通訊及創(chuàng )新高端市場(chǎng)諸如先進(jìn)駕駛輔助系統(ADAS)市場(chǎng)的光雷達產(chǎn)品(LiDAR)的創(chuàng )新芯片和激光產(chǎn)品。收購完成后，將會(huì )提升公司的芯片設計能力，連同加拿大子公司、硅谷研發(fā)中心，公司將成為中國具備高端光芯片設計能力的為數不多的企業(yè)之一。由于公司與3SP合作已久，我們認為，公司在這個(gè)時(shí)點(diǎn)考慮并購3SP，主要是考慮其已經(jīng)開(kāi)始轉盈利，且看好無(wú)人駕駛汽車(chē)與ADAS市場(chǎng)，以及云計算市場(chǎng)對光芯片的巨大拉動(dòng)。

　　由于汽車(chē)廠(chǎng)商的LiDAR項目還處在設計與測試階段，因此，我們預期2017年LiDAR并不會(huì )產(chǎn)生規模收入，但客觀(guān)上，與國際巨頭合作的LiDAR項目的確可以證明公司的芯片設計技術(shù)已處于行業(yè)領(lǐng)先的地位。

　　投資建議

　　由于今年是昂納科技在有源產(chǎn)品布局、并見(jiàn)到規模收入增長(cháng)的第一年，我們對未來(lái)前景樂(lè )觀(guān)：

　　1、云計算行業(yè)景氣至少可以維持3-5年，海外市場(chǎng)增速較快，國內明年有望開(kāi)始升級數據中心速率；

　　2、中國移動(dòng)在接入網(wǎng)大力推進(jìn)最后一公里建設，為5G提前布局；

　　3、公司積累了多年的芯片技術(shù)，包括法國、加拿大、美國、德國等多個(gè)研發(fā)中心將持續提供新產(chǎn)品，使得公司在國內光器件領(lǐng)域的技術(shù)處于領(lǐng)先地位；

　　4、在世界領(lǐng)域里，公司的LiDAR布局也具備先發(fā)優(yōu)勢，屬于全球可提供大功率光源芯片寥寥幾家企業(yè)之一；

　　5、公司布局的自動(dòng)化與機器視覺(jué)業(yè)務(wù)穩健增長(cháng)，正在提升公司的業(yè)務(wù)與市值天花板。