劍橋科技答投資者問(wèn)：光電子產(chǎn)品獲北美大客戶(hù)測試良好反饋

  ICC訊   近日，上海劍橋科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“劍橋科技”或“公司”)舉行特定對象投資者關(guān)系活動(dòng)，接受多家機構調研。劍橋科技根植通信行業(yè)多年，起初的產(chǎn)品主要是光接入終端。2017年IPO之前，公司的產(chǎn)品線(xiàn)逐步拓展到無(wú)線(xiàn)接入終端。2018 年和 2019 年，公司通過(guò)收購 MACOM 日本子公司的部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員以及Oclaro日本子公司的部分資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和人員躋身高速光模塊領(lǐng)域。上述并購完成后，公司組建了光電子事業(yè)部，并對收購資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了規劃與整合，精簡(jiǎn)了機構與人員，重新部署了生產(chǎn)布局，聚焦高端的400G/800G產(chǎn)品。目前，公司的光電子業(yè)務(wù)雖仍未實(shí)現盈利，但已逐步走上正軌。

  以下為本次投資者活動(dòng)問(wèn)答內容整理(Q&A )：

  Q：公司并購的都是領(lǐng)先企業(yè)在日本的資產(chǎn)，想了解一下公司在整合和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及客戶(hù)開(kāi)拓方面的規劃?

  A：客戶(hù)主要分布在中國和北美。包括幾家主流的通信設備制造商和數據中心運營(yíng)商，以及很多 Tier 2 數據中心和設備制造商。有些客戶(hù)已經(jīng)開(kāi)始批量供貨，有些客戶(hù)還在小批量出貨和測試。目前總體發(fā)貨量和銷(xiāo)售規模與業(yè)內頭部廠(chǎng)商相比仍有較大差距，公司希望后續在 400G/800G 產(chǎn)品競爭中取得一些突破。

  Q：公司從并購的兩家日本企業(yè)取得了長(cháng)距離傳輸的光模塊技術(shù)。目前來(lái)看，MACOM 和 Oclaro 日本子公司的技術(shù)強項以及公司的技術(shù)布局在哪些方面?

  A：公司并購前，這兩家企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)主要集中在電信領(lǐng)域，主要是研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售高速中長(cháng)距單模光器件和光模塊，傳輸距離一般為 2 公里、10 公里、40 公里甚至 80 公里。在數通領(lǐng)域，這些產(chǎn)品技術(shù)僅適用于數據中心之間的互聯(lián)傳輸，不適用數據中心內部 2 公里以下的短距離傳輸。公司并購后，才開(kāi)始涉足適用于數據中心內部使用的如 500 米 DR4 這類(lèi)短距產(chǎn)品。之后，再把光模塊的產(chǎn)品線(xiàn)進(jìn)一步推廣到數據中心使用的各類(lèi)光模塊。目前，公司的技術(shù)布局已經(jīng)從原來(lái)的以 100G 為主提升到以 400G 為主，同時(shí)正在研發(fā) 800G 的產(chǎn)品。

  Q：我們注意到公司在 800G 和硅光等方面均有比較超前的布局，能否分享一下對未來(lái)技術(shù)路徑的判斷以及公司高速產(chǎn)品應用硅光方案的進(jìn)展情況?

  A：公司現在攻關(guān)三個(gè)方向：(1)800G(甚至更高)，EML 或硅光兩種方向;(2)基于硅光技術(shù)的光模塊，400G/800G 或者更高;(3)Coherent 相干技術(shù)，400G/800G 或者更高。三個(gè)方向實(shí)際上互相支持。硅光方案最顯著(zhù)的優(yōu)勢是集成度高，工作性能較穩定和優(yōu)越，而且利于大規模生產(chǎn)。但現在技術(shù)上還存在一些難點(diǎn)，尤其是功耗表現與傳統 EML 方案還有一些差距，并且有的客戶(hù)需求具有一定的傾向性。

  Q：無(wú)論 200G、400G 還是未來(lái)的 800G，目前整體解決方案的電芯片供應商集中度非常高。過(guò)去一年，芯片的產(chǎn)能問(wèn)題很大。MACOM和Oclaro之前都有比較成熟的供應鏈，對公司是否有一些額外的幫助?公司在電芯片的供應鏈和解決方案方面有沒(méi)有多供應商的布局?

  A：200G 和 400G 中使用的 PAM4 DSP 電芯片確實(shí)集中度比較高。目前成熟的 DSP 電芯片有兩家供應商。Lumentum/Oclaro 的激光器在業(yè)界領(lǐng)先。MACOM 的光驅和 TIA，以及 APD 都屬于業(yè)界領(lǐng)先地位。公司在上海，日本和美國硅谷都有子公司，有研發(fā)人員和采購人員，與全球供應商保持著(zhù)良好的技術(shù)互動(dòng)和商務(wù)關(guān)系。公司的 DSP芯片，激光器和光驅、TIA等等不存在供應問(wèn)題，反倒是其他一些比較小的電器件，有時(shí)會(huì )出現一些供應問(wèn)題。

  Q：從速率和距離這兩個(gè)方向來(lái)看，電芯片未來(lái)會(huì )有哪些不同的供應商和解決方案?

  A：電芯片的發(fā)展方向比較清楚。目前的性能是可以的，未來(lái)主要的發(fā)展方向，一是功耗的降低，二是改善互通性。長(cháng)期來(lái)看，肯定會(huì )有新的供應商進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

  Q：MACOM 與 Oclaro 以電信級高速長(cháng)距單模產(chǎn)品為主，與此相關(guān)的技術(shù)儲備相較距離更短但用量更大的數通傳輸在技術(shù)路徑上有哪些共通點(diǎn)和協(xié)同點(diǎn)?

  A：公司進(jìn)入數據中心領(lǐng)域是因為相關(guān)技術(shù)的歷史積累有一定的優(yōu)勢。一方面，數通光模塊雖然多為短距且非氣密性，但它光路的設計與電信光模塊是一樣的。MACOM與Oclaro的長(cháng)項包括光路的設計、仿真和相關(guān)光路器件的選型與設計?，F在即便是數通光模塊里的一些定制光器件，也是在原設計的基礎上修改而來(lái)，會(huì )有一些比較特殊的設計，并且定制化程度和集成度是比較高的。另一方面，長(cháng)期做電信光模塊，對可靠性非常重視，相關(guān)經(jīng)驗對開(kāi)發(fā)數通光模塊也有很大的幫助。

  數通光模塊雖然應用環(huán)境相對較穩定，但可能會(huì )出于成本考慮去掉一些功能，譬如溫度控制功能，但這使得產(chǎn)品的性能特性有一定程度地下降，這種情況下的產(chǎn)品可靠性，需要歷史積累的設計經(jīng)驗和設計能力，包括怎么去驗證這些設計，之前的經(jīng)驗和能力都會(huì )有非常大的幫助。

  數通光模塊除了數據中心內部的光模塊外，還有應用于數據中心互聯(lián)的光模塊，實(shí)際上它和原來(lái)電信光模塊的區別不是特別大，電信光模塊經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的改動(dòng)，就可以適用這部分應用。

  Q：相比同行的兩家龍頭企業(yè)，公司的盈利能力及穩定性相差較大，請問(wèn)公司是如何看待的?

  A：Lumentum 在并購 Oclaro 之初就決定出售其光模塊業(yè)務(wù)，僅維系原有產(chǎn)品。直到公司收購后，才根據市場(chǎng)情況與客戶(hù)需求制定策略和部署新產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)。而光模塊從產(chǎn)品立項、研發(fā)設計、樣品送測、客戶(hù)認證到批量發(fā)貨需要較長(cháng)的時(shí)間周期，且并購前產(chǎn)品生產(chǎn)依賴(lài)泰國代工廠(chǎng)，兩家日本子公司的運營(yíng)費用又較高。因此，公司決定整合兩家日本子公司并將產(chǎn)能全部轉移到上海工廠(chǎng)。其間，因為境內外疫情反復影響了整體進(jìn)度。公司的光電子業(yè)務(wù)目前還未達到規模經(jīng)濟和盈虧平衡，但公司仍然抱有信心，最近在北美幾家大客戶(hù)測試的情況都比較好。

  Q：公司與友商相比，各自產(chǎn)品及客戶(hù)定位的差異或者優(yōu)勢是什么?哪些是公司擅長(cháng)的產(chǎn)品，抑或公司會(huì )在哪個(gè)領(lǐng)域更專(zhuān)注一些?

  A：一個(gè)不同點(diǎn)是友商從數通領(lǐng)域進(jìn)入電信領(lǐng)域，而公司剛好相反。數通領(lǐng)域的特點(diǎn)是量大，價(jià)格競爭因而更激烈。電信領(lǐng)域則是量少，但單價(jià)較高，利潤也相對較好。對公司而言，只局限于電信領(lǐng)域不足以負擔現有規模的團隊，必須要拓展到數通領(lǐng)域。

  一方面，大客戶(hù)不太輕易替換技術(shù)路線(xiàn)和供應商，友商已先入為主，行業(yè)地位穩固;另一方面，公司作為后進(jìn)入者，需要等待合適的時(shí)間窗口或者迎合技術(shù)迭代的契機積極介入。另外，公司亦尋求與通信設備制造商合作，以拓寬產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道。

  另外一方面，公司的產(chǎn)品布局從高端入手，主要是 100G 以上，包括 200G和 400G。但國內外市場(chǎng)上需求量最多的還是還是以低速 10G、25G 和 40G 為主，200G 和 400G 的需求主要集中在北美的數據中心，國內數據中心仍處于大規模部署的前期階段。而公司在這一低速光模塊領(lǐng)域的產(chǎn)品是相對缺失的。這對當前出貨量相對較少的高端產(chǎn)品的費用攤銷(xiāo)會(huì )帶來(lái)很大的影響，也不利于消除產(chǎn)能的波動(dòng)和不飽和狀態(tài)。友商的產(chǎn)品布局更全，相對更有優(yōu)勢。

  雖然從市場(chǎng)角度來(lái)看，公司光模塊業(yè)務(wù)的整體布局缺失低端產(chǎn)品，但從高端單個(gè)產(chǎn)品的盈利能力來(lái)講，毛利率和友商是不相上下，甚至某些產(chǎn)品的利潤能力略好些。公司自認有一定的市場(chǎng)競爭力，這也是我們堅持要把光模塊做下去的信心所在。

  Q：各家都會(huì )有一些拳頭產(chǎn)品線(xiàn)，公司覺(jué)得哪個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)是比較有優(yōu)勢的，這個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)的放量節奏是什么樣的?

  A：從市場(chǎng)角度來(lái)看，傳統的 100G 到 200G、400G 過(guò)渡階段，以調制模式來(lái)講，從 NRZ 調制到 PAM4 調制到相干調制過(guò)程中，我們更專(zhuān)注 PAM4 以及將來(lái)的城域相干。

  當前，市場(chǎng)上單波 100G 期待有一些新的產(chǎn)品變化，是公司比較關(guān)注，并且具有競爭力的。從北美和中國市場(chǎng)的招標情況來(lái)看，公司產(chǎn)品具有技術(shù)和價(jià)格優(yōu)勢，也是我們的拳頭產(chǎn)品，對此我比較有信心。

  另外一些傳統的如CFP系列的傳統產(chǎn)品，很多公司可能不會(huì )做了，這些產(chǎn)品量不是很大，但利潤較好。數通產(chǎn)品的單支利潤較低，要靠體量來(lái)支撐。從量的角度來(lái)講，某些友商地處中西部地區，人力和生產(chǎn)成本較沿海地區更有優(yōu)勢，我們不認為拼人力成本是未來(lái)光模塊的最終發(fā)展方向，我們必須揚長(cháng)避短，因此，我們更看好技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品方案是核心，最終決定了價(jià)格競爭;當前，能顛覆傳統設計方案的 800G，我認為將是未來(lái)?yè)屨际袌?chǎng)的核心的點(diǎn)。

  Q：國內云廠(chǎng)商對一些硬件設備的需求在發(fā)生變化，公司也做一些無(wú)線(xiàn)接入設備，請問(wèn)國內或海外終端客戶(hù)尤其是云廠(chǎng)商需求的動(dòng)態(tài)變化情況?

  A：現在這波主要是受電芯片短缺的影響，全系列的光芯片是不缺的。芯片微小的波動(dòng)可能在產(chǎn)品后端產(chǎn)生放大作用，引發(fā)整個(gè)行業(yè)的恐慌。芯片銷(xiāo)售商、代理商的囤貨積壓更加劇了變化?？蛻?hù)端的需求并沒(méi)有很明顯的下降，甚至有穩步增長(cháng)。

  Q：今年大家在升級 200G、400G包括 100G DR1，能否介紹一下價(jià)格的變化趨勢?

  A：短距的產(chǎn)品價(jià)格受到量的影響，數據中心對價(jià)格也比較敏感。不光是 100G，包括 400G 的短距，價(jià)格也跟成本越來(lái)越靠近。DR的價(jià)格接近于向 1美元/G的目標變化，400G DR4則低于 1 美元/G 的價(jià)格目標。