三環(huán)集團業(yè)績(jì)超預期 光纖插芯拐點(diǎn)出現

　　ICCSZ訊  潮州三環(huán)集團近日公告，預計2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤10.5-11.8億元，同比增長(cháng)20%-35%之間，取中值是11.1億元，其中非經(jīng)常性損益約為1.4億元，扣非后約為9.7億元，與2015年扣非后的8億元凈利潤相比，增速仍超過(guò)20%以上。實(shí)際增速和扣非后的增速均好于市場(chǎng)預期。

　?。ㄒ唬?A href="http://joq5k4q.cn/site/CN/Search.aspx?page=1&keywords=%e5%85%89%e7%ba%a4%e6%8f%92%e8%8a%af&column_id=ALL&station=%E5%85%A8%E9%83%A8" target="_blank">光纖插芯降價(jià)趨穩，拐點(diǎn)出現，集中度提升將享受行業(yè)紅利

　　公司為了迎接未來(lái)幾年光纖插芯行業(yè)快速增長(cháng)的紅利，2016年二季度起采取了大幅降價(jià)來(lái)提升市場(chǎng)份額的策略，2016年底三季度價(jià)格同比下滑較大，第四季度降價(jià)幅度已縮小，按照推算，公司目前光纖插芯銷(xiāo)售單價(jià)已經(jīng)低于競爭對手的成本，我們判斷后續繼續降價(jià)的概率很低。

　　從毛利率來(lái)看，公司通過(guò)極強的材料能力、高度垂直一體化能力大幅優(yōu)化成本，我們判斷光通信部件尤其光纖插芯的毛利率與此前基本持平。

　　近兩年，運營(yíng)商對光纖插芯需求持續大幅增長(cháng)。以中移動(dòng)光通信采購招標情況來(lái)看，2016年光分路器采購量增長(cháng)258%，光纖插芯需求也大比例增長(cháng)，考慮到光纖插芯部分標單推遲至2017年，我們判斷2017-2018年是光纖插芯增長(cháng)小高峰；而未來(lái)5G網(wǎng)絡(luò )所需基站建設量大幅提升，光纖插芯將更加受益，我們判斷2019-2020年是光纖插芯增長(cháng)大高峰。

　　通過(guò)降價(jià)，公司在光纖插芯的市場(chǎng)份額已經(jīng)從年初的50%提升至70%多，預計2017年市場(chǎng)份額將再提升，集中度提升后將享受行業(yè)增長(cháng)紅利。

　?。ǘ┭趸喬沾珊笊w的認可度進(jìn)一步提升，2017蓄勢，2018爆發(fā)

　　我們看到，小米MIX、小米5尊享版、一加手機X陶瓷版均采用了陶瓷后蓋方案，認可度大幅提升；而蘋(píng)果先后在A(yíng)pple Watch后蓋、外殼上采用陶瓷，也展現了蘋(píng)果對陶瓷材料的認可。同時(shí)我們還看到，玻璃結構件加工廠(chǎng)、金屬結構件加工廠(chǎng)都在積極拓展陶瓷后加工業(yè)務(wù)，我們認為，隨著(zhù)氧化鋯陶瓷粉料、燒結產(chǎn)能、后加工產(chǎn)能及良品率持續提升，手機采用陶瓷后蓋的勝率進(jìn)一步加大，我們判斷陶瓷方案2017蓄勢，2018爆發(fā)。

　　三環(huán)集團在手機陶瓷后蓋浪潮中將確定受益。公司有46年陶瓷材料和成型加工技術(shù)積累，在多種材料尤其氧化鋯陶瓷粉料上有深厚的技術(shù)積淀。公司大幅擴產(chǎn)陶瓷后蓋粉料和毛坯片產(chǎn)能，預計到2017年底可形成每月幾百萬(wàn)片的毛坯產(chǎn)能，無(wú)論技術(shù)還是產(chǎn)能、成本，公司都可以做到最優(yōu)。目前已有幾家知名手機廠(chǎng)商與公司合作，預計2017年陶瓷后蓋將展現業(yè)績(jì)彈性，2018年將迎來(lái)大豐收。

　　此外，公司在PKG陶瓷封裝基座、燃料電池隔膜板業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，預計2017年將大幅增長(cháng)；傳統主業(yè)基片、基體和接線(xiàn)端子也將平穩增長(cháng)。