華脈科技：光通信設備領(lǐng)域深耕者

　　Iccsz訊 據證券研報分析，華脈科技精耕光及無(wú)線(xiàn)通信兩大領(lǐng)域，產(chǎn)品種類(lèi)齊全，是通信網(wǎng)絡(luò )物理連接設備制造商，主要產(chǎn)品包括光及無(wú)線(xiàn)通信網(wǎng)絡(luò )設備。光通信是華脈科技主攻方向，2016年實(shí)現收入8.85億元，營(yíng)收占比88.71%，其光通信產(chǎn)品種類(lèi)齊全，覆蓋了從局端OLT到用戶(hù)端ONU的全系列ODN網(wǎng)絡(luò )建設必須產(chǎn)品;無(wú)線(xiàn)通信產(chǎn)品營(yíng)收占比10.62%，主要包括天線(xiàn)類(lèi)、微波無(wú)源器件等。

　　2016年華脈科技營(yíng)業(yè)收入及凈利潤穩健增長(cháng)，盈利能力進(jìn)一步提高。具體數據來(lái)看，華脈科技實(shí)現總營(yíng)業(yè)收入近10 億元，同比增長(cháng)13.9%，實(shí)現歸母凈利潤0.84 億元，同比增長(cháng)76.8%。

　　2016年綜合毛利率30.7%，得益于上游原材料成本下降及企業(yè)產(chǎn)能擴大，華脈光通信及無(wú)線(xiàn)通信產(chǎn)品毛利率上升進(jìn)一步提高自身盈利能力。

　　“光進(jìn)銅退”+“寬帶中國”戰略為光通信設備帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求。工信部提出到2018年城鎮地區實(shí)現光網(wǎng)覆蓋，大中城市家庭寬帶用戶(hù)提供100Mbps以上靈活選擇，行政村通光纖比例由75%提升到90%。我國在2016年末基本實(shí)現寬帶速率8Mbps及以上全覆蓋，截止2017年3月，20Mbps用戶(hù)占比已達82.8%，但50Mbps及以上接入速率的固定寬帶用戶(hù)占比仍不足50%。寬帶提速效果顯著(zhù)，但高速帶寬覆蓋不足，未來(lái)網(wǎng)絡(luò )升級提速仍有較大空間。2016 年光纖接入FTTH 端口達到5.22億個(gè)，占互聯(lián)網(wǎng)接入端口比重至75.6%，未來(lái)網(wǎng)絡(luò )升級、光纖端口數量進(jìn)一步增加及光纜線(xiàn)路加速鋪設，均帶動(dòng)光通信設備市場(chǎng)需求。

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及云計算市場(chǎng)繁榮促進(jìn)數據中心發(fā)展，帶動(dòng)中游光器件需求。截至2016年末，中國網(wǎng)站數量已達482萬(wàn)個(gè)，云服務(wù)市場(chǎng)規模已達到516億，云計算產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)數據存儲規模、計算能力以及網(wǎng)絡(luò )流量的大幅增長(cháng)，將持續拉動(dòng)對數據中心需求的增長(cháng)。預計到2018年，中國IDC市場(chǎng)規模將超過(guò)1400 億。

　　盈利預測與估值：估算華脈科技2017年、2018年和2019年每股收益0.78元、0.95元和1.17元。參照對手科信技術(shù)(300565)的市盈率，研報機構預估華脈科技2017年25-30倍市盈率，對應合理詢(xún)價(jià)區間為19.5-23.4元。

        （文章經(jīng)過(guò)適度修改后轉載）