博創(chuàng )科技研報:PLC光器件行業(yè)龍頭 業(yè)務(wù)穩步推進(jìn)

　　Iccsz訊 PLC光分路器行業(yè)龍頭,業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。博創(chuàng )科技是全球PLC集成光電子器件的主要供應商之一,2012年博創(chuàng )科技的AWG產(chǎn)品出貨89萬(wàn)通道,約占全球市場(chǎng)份額的10%,PLCVOA(單通道為主)出貨5.08萬(wàn)只,約占全球PLCVOA市場(chǎng)總量的25%,VMUX出貨0.73萬(wàn)只,約占市場(chǎng)總量的15%。公司下游客戶(hù)穩定,2016年上半年華為銷(xiāo)售額占當期營(yíng)收46%,預計隨著(zhù)華為市場(chǎng)份額不斷擴張,博創(chuàng )科技業(yè)績(jì)也將穩步增長(cháng)。

　　博創(chuàng )科技業(yè)績(jì)穩步提升,毛利率保持較高水平。2016年三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.29億元,同比增長(cháng)33.24%。主要系DWDM器件市場(chǎng)需求增加,該類(lèi)產(chǎn)品及光有源產(chǎn)品大幅增加所致。實(shí)現歸母凈利潤為5185.90萬(wàn)元,同比增長(cháng)60.96%。同時(shí)博創(chuàng )科技毛利率出現大幅增長(cháng),主要系向境外銷(xiāo)售占比增加所致。2012-2015年博創(chuàng )科技毛利率略微下滑,但始終保持較高的毛利率水平。

　　募集資金推動(dòng)核心業(yè)務(wù)發(fā)展,拓展光有源器件新領(lǐng)域。從募集資金投向來(lái)看,博創(chuàng )科技目前的重點(diǎn)發(fā)展有四個(gè)方向:擴大產(chǎn)能--計劃年新增400萬(wàn)通道PLC集成光分路器,6萬(wàn)套VOA和1.5萬(wàn)套VMUX產(chǎn)品的生產(chǎn)規模;逐步開(kāi)始MEMS批量供貨、提升研發(fā)技術(shù)--形成年新增10萬(wàn)套MEMS集成光器件的研發(fā)及制造生產(chǎn)規模;加大研發(fā)投入--重點(diǎn)攻關(guān)光學(xué)芯片的設計和批量生產(chǎn)項目以及波長(cháng)選擇光開(kāi)關(guān)的研發(fā)項目;進(jìn)入光有源器件領(lǐng)域,實(shí)現業(yè)務(wù)橫向擴張--形成年新增24萬(wàn)路高性能光接收次模塊的生產(chǎn)規模,博創(chuàng )科技已完成40G光接收次模塊的開(kāi)發(fā),目前正在準備研發(fā)100G光接受次模塊。

　　盈利預測及投資建議:預計公司2015-2017年營(yíng)收分別為3.37億元、4.27億元、5.29億元,歸屬母公司股東凈利潤分別為6500萬(wàn)元、8600萬(wàn)元、1.1億元,EPS分別為0.78元、1.03元、1.32元,當前股價(jià)對應動(dòng)態(tài)PE分別為117倍、89倍、70倍,看好博創(chuàng )科技不斷拓展產(chǎn)品線(xiàn),給予“增持”評級。