歐菲光：未來(lái)看點(diǎn)在觸摸屏

          公司主要產(chǎn)品包括紅外截止濾光片及鏡座組件和純平觸摸屏，其他產(chǎn)品和業(yè)務(wù)包括光纖頭鍍膜、光學(xué)低通濾波器、保護玻璃、激光光學(xué)讀取頭薄膜元件、分光棱鏡等。2009年，紅外截止濾光片及鏡座組件產(chǎn)品、純平觸摸屏產(chǎn)品及光纖頭鍍膜業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為34.54%、43.28%及20.69%。

　　行業(yè)地位和競爭。2008年公司紅外截止濾光片出貨量位居世界第一。公司是觸摸屏市場(chǎng)的新進(jìn)入者，在純平觸摸屏細分市場(chǎng)，公司已經(jīng)成為國內領(lǐng)先的企業(yè)之一，未來(lái)應該是觸摸屏行業(yè)的有力競爭者。

　　收入和利潤。2007年-2009年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為1.53億，2.31億和3.73億，收入年復合增長(cháng)率為56%；凈利潤分別為3056萬(wàn)元、3728萬(wàn)元和5099萬(wàn)元，年復合增長(cháng)率為29%。

　　毛利率。公司過(guò)去三年綜合毛利率分別為33.32%、28.08%和26.47%，毛利率有所下降，主要是因為公司新介入純平電阻觸摸屏業(yè)務(wù)，該產(chǎn)品的毛利率較公司傳統產(chǎn)品低，從而使得公司綜合毛利率有所下降。

　　募投項目分析。IPO募集資金將投入于精密光電薄膜元器件生產(chǎn)項目和精密光電薄膜技術(shù)研發(fā)中心項目。其中，精密光電薄膜元器件生產(chǎn)項目將新建年產(chǎn)14700萬(wàn)片各類(lèi)精密光電薄膜元器件產(chǎn)品的生產(chǎn)線(xiàn)。

　　盈利預測與投資建議。預計2010~2012年EPS分別為0.83元、1.26元、1.87元，目前發(fā)行價(jià)對應未來(lái)三年動(dòng)態(tài)PE分別為36×、24×和16×左右，估值水平偏高，建議投資者謹慎申購，未來(lái)6個(gè)月合理目標價(jià)在26元左右。