劍橋科技答投資者問(wèn)：缺芯有所緩解，相干PON可能是光模塊市場(chǎng)下一個(gè)亮點(diǎn)

  ICC訊 近日，上海劍橋科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“劍橋科技”或“公司”)舉行特定對象調研投資者活動(dòng)，接待中信建投證券股份有限公司自營(yíng)等多家機構調研，接待人員董事長(cháng)、總經(jīng)理 黃鋼，董事、副總經(jīng)理、董事會(huì )秘書(shū) 謝沖，副總經(jīng)理、財務(wù)負責人 侯文超，光電子事業(yè)部(上海)總經(jīng)理 曹慶華，光電子市場(chǎng)部副總經(jīng)理 韓鳳永，光電子事業(yè)部采購總監 劉嬌容，通過(guò)電話(huà)會(huì )議進(jìn)行。

  劍橋科技表示：如公司發(fā)布的半年度業(yè)績(jì)預告所示，受?chē)鴥榷嗟亟舆B出現疫情的影響，公司一季度出現虧損。二季度從 5 月下半月至 6 月開(kāi)始恢復，今年的前景還是可期的。

  公司業(yè)務(wù)：高速光組件與光模塊、電信寬帶接入、無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )接入與 5G 小基站、交換機與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)基礎硬件等。

  整體市場(chǎng)：無(wú)論是高速光模塊還是寬帶接入，今年的市場(chǎng)需求都是較大的。目前最大的問(wèn)題是芯片供應。從去年下半年開(kāi)始，到今年上半年出現好轉。業(yè)界普遍認為今年下半年很多芯片供應將會(huì )恢復正常，甚至有些芯片會(huì )出現供過(guò)于求的情況。盡管目前還存在一些芯片短缺的情況，但已經(jīng)在快速的恢復。對于整個(gè)市場(chǎng)我們還是非?？春玫?。

  北美光模塊市場(chǎng)：因為前段時(shí)間步伐較快，所以最近存在調整，或者說(shuō)是有所收縮。但我們認為整個(gè)市場(chǎng)的需求量仍然很大。傳聞元宇宙廠(chǎng)商砍單的情況十分嚴重，但大家把幾家主要超算公司的資本開(kāi)支作為光模塊的市場(chǎng)預測其實(shí)是不太準確的。因為首先光模塊的投資占整個(gè)投資的比例不大，其次光模塊的投資預算通常是超前的。而且光模塊大部分的投資取決于其他的設備是不是完善，比如前段時(shí)間芯片的緊缺，也會(huì )影響光模塊，造成了回調?？偟膩?lái)說(shuō)，通過(guò)我們近幾周連續拜訪(fǎng)關(guān)鍵客戶(hù)，了解到他們還是會(huì )繼續投資的。他們認為光模塊還要繼續發(fā)展，需求量還會(huì )增加。其中一家公司組建了一個(gè)新的部門(mén)——AI 部門(mén)，相較于其他公司還比較落后，運算量計劃增加 5 倍，因此對光模塊的需求更多，但實(shí)際行動(dòng)可能會(huì )慢一些。此外，市場(chǎng)不只是因為需求而產(chǎn)生，還會(huì )因為競爭而產(chǎn)生。比如 TikTok(抖音)以及美國有線(xiàn)電視運營(yíng)商的競爭直接影響了通信運營(yíng)商的寬帶業(yè)務(wù)。目前主要是 10G 寬帶接入的推動(dòng)，未來(lái)發(fā)展到 25G 或 50G 的寬帶接入后，將進(jìn)一步推動(dòng)光模塊快速發(fā)展，催生25G甚至100G的相干PON。目前提出 100G 相干 PON，這是一個(gè)新的課題，但在 5 年之內仍是探討階段。25G 的 PON 芯片在今年年底就會(huì )有樣品，激光器也很成熟。所以現在的光模塊實(shí)際上跟寬帶接入、5G 小基站等越來(lái)越融合在一起了。

  目前設備廠(chǎng)商也開(kāi)始向 400G 發(fā)展，以前的 400G 特別是 DR4 都是在超算公司的?，F在的設備廠(chǎng)商當他們的交換機逐漸成熟以后也向 400G方向發(fā)展。另外接入用的光模塊技術(shù)，例如25G和50G的PON，或 100G 相干 PON。我們當時(shí)接入的網(wǎng)絡(luò )，不管是國內還是國外，都是把室外光纖布好的。每次升級最好是保持原來(lái)距離不變，不要再增加其他的有源部分或中繼器。但是速率每增加一倍，理論上它的有效傳輸距離會(huì )縮短很多。每次就要采用新的方法來(lái)保持原來(lái)的距離，比如增加前向糾錯、增加功率、用更好的激光器等等，但越來(lái)越困難，尤其是到了 25G、50G 的時(shí)候，100G 就更不用說(shuō)了。所以現在提出將相干的技術(shù)用在 PON 上，并且已經(jīng)有公司開(kāi)始研發(fā)了，但真正有產(chǎn)品問(wèn)世估計需要 5 年左右。這可能是光模塊市場(chǎng)的下一個(gè)亮點(diǎn)。

  以下為本次投資者活動(dòng)信息整理(Q&A )：

  Q：目前傳聞一些頭部云廠(chǎng)商有砍單，尤其是Meta主業(yè)壓力比較大，光模塊方面的支出比較擔憂(yōu)，想請教領(lǐng)導們了解的情況是什么樣的?

  A：首先我們認為幾家頭部的云計算商確實(shí)會(huì )控制總體投入，而且這是與整個(gè)經(jīng)濟大環(huán)境相關(guān)的，從美聯(lián)儲縮表一直到各個(gè)運營(yíng)商不太理想的盈利情況。從中、小環(huán)境來(lái)說(shuō)，他們的設備、建設和運營(yíng)也沒(méi)那么及時(shí)。但總體來(lái)說(shuō)，我們認為不會(huì )有太大影響。這些超算公司、云計算廠(chǎng)商的變化是很快的，和以前的通信設備商或數據設備商不太一樣，他們相對穩一些。大家不要以一時(shí)的猛增就覺(jué)得市場(chǎng)非常大，而降下來(lái)就覺(jué)得市場(chǎng)不行了。他們很多時(shí)候都是一些合理的微調。

  Q：公司預計缺芯的情況影響會(huì )持續多久?

  A：目前大部分模擬芯片的短缺情況已經(jīng)有所緩解。另外一部分方案級的芯片預期也會(huì )在今年Q4至明年Q1有明顯的好轉。

  Q：模擬的芯片具體包含哪些芯片呢?

  A：包含電源周邊的芯片，如運放、DCDC、數模轉換類(lèi)，這類(lèi)芯片有明顯好轉。去年業(yè)界討論較多的 TI 芯片主要是這種類(lèi)型的芯片，現已完全好轉。光模塊的核心芯片并沒(méi)有十分緊缺。周邊芯片，如功放芯片、MCU 芯片這些與汽車(chē)、電子相關(guān)的芯片之前特別缺，但最近都普遍好轉。而且經(jīng)歷過(guò)缺貨后，很多芯片都已切換到國產(chǎn)了，供應相對比較穩定。

  Q：前段時(shí)間行業(yè)里幾家比較大的公司說(shuō) MCU 芯片還是比較缺，影響了他們二季度的一些交付，所以想問(wèn)一下 MCU 現在的大概情況?

  A：目前市場(chǎng)最缺的之一就是 MCU 芯片，因為各行各業(yè)都可以用到MCU。目前國產(chǎn)MCU制造的速度還是很快的。高端的光模塊芯片可能?chē)a(chǎn)的還差一點(diǎn)，但一些中低端的芯片已經(jīng)完全可以勝任了，所以緩解了很多。高端的芯片還是取決于國外廠(chǎng)商的產(chǎn)能。我們是從全球采購，包括日系和美系。國內高端的芯片也在改善中，因為高端的 MCU 在中國有從研發(fā)到制造的完整供應鏈，所以這部分的芯片也在改善，但需要一些時(shí)間做軟件的變更工作。

  Q：請問(wèn)海外云廠(chǎng)商如果要招募新供應商，會(huì )有哪些階段和流程?我們在海外巨頭的客戶(hù)開(kāi)拓進(jìn)展如何呢?

  A：光模塊客戶(hù)的惰性還是比較強的，一般認定了 2~5 家供應商后就暫時(shí)不會(huì )再發(fā)展新的。但倘若遇到特殊情況也會(huì )尋找新的供應商。設備廠(chǎng)商也類(lèi)似。通常，從他認可你到去測試大概需一年的時(shí)間。其中有一些現場(chǎng)小批量測試，然后會(huì )有大概三個(gè)月的中批量的現場(chǎng)測試，然后就可以為他們供貨。機會(huì )還是不少的，會(huì )不斷有廠(chǎng)家因為各種原因退出來(lái)。我們的光模塊業(yè)務(wù)是在 2019 年收購的。我們的 FR4 雖然總量不大，但占的份額不小。而 DR4 現在的供應格局比較穩定，客戶(hù)一般不太愿意去找新的供應商，除非是硅光的。我們的硅光樣品在測試中，包括 200G、400G 和 800G，現在都在向硅光上切。

  Q：像 200G、400G 等比較火的產(chǎn)品，現在公司在海外的廠(chǎng)商大概是什么進(jìn)展?

  A： 剛才說(shuō)的 FR4 是 我們做的比較好 的 產(chǎn) 品 。 從 LightCounting的市場(chǎng)整體數量來(lái)看，我們占的份額還是不小的。我們還是要繼續推動(dòng)硅光(從 200G、400G 到 800G)。我們在通信設備廠(chǎng)商做的比較好，因為我們并購的公司主要面向通信設備廠(chǎng)商。所以維持了原來(lái)的客戶(hù)，也沒(méi)有太多的起伏問(wèn)題。

  Q：硅光模塊的發(fā)展情況對公司的影響是什么?

  A：硅光是公司重點(diǎn)投入的方面之一。這方面包括我們和設備廠(chǎng)商做聯(lián)合開(kāi)發(fā)。我們自主研發(fā)的硅光模塊，在最近開(kāi)始批量推出的反應和表現是不錯的。光模塊不像以前的寬帶接入，它的進(jìn)入期要長(cháng)一點(diǎn)。

  Q：我們剛才一直關(guān)注的都是北美的云廠(chǎng)商。像亞馬遜、 Facebook，電信設備廠(chǎng)商像思科等，再加上今年行業(yè)對于光模塊的需求也不錯，想問(wèn)一下今年他們需求，比方說(shuō)結構上 100G、 200G、400G 的建設大概是什么情況?如果有具體的數值的話(huà)，能不能給我們介紹一下。

  A：數值不便分享，因為客戶(hù)在這方面有嚴格的要求?？傮w來(lái)說(shuō)設備廠(chǎng)商比云廠(chǎng)商穩定一些，但是量小一些，推出會(huì )慢一點(diǎn)，起伏也小一點(diǎn)。不止是思科，好幾家廠(chǎng)商都在穩步增長(cháng)。此外，他們是逐漸的、有序的從 100G 轉向 400G，隨著(zhù) 800G、 MCU 等幾個(gè)技術(shù)的發(fā)展，這些設備廠(chǎng)商和超算廠(chǎng)商越來(lái)越有結合的趨勢，雖然當前云計算廠(chǎng)商主要還是直接采購，但開(kāi)始出現這種趨勢了?，F在很多時(shí)候云廠(chǎng)商會(huì )直接找設備廠(chǎng)商定制，這是蠻重要的變化。比如國內某廠(chǎng)商進(jìn)入 Meta 就是通過(guò)其中一家設備廠(chǎng)商的交換機進(jìn)入的，而且量也不小。這是其中一個(gè)渠道。如果云計算廠(chǎng)商認為這不是最主流的光模塊，他可能不會(huì )去直接認證你的光模塊，他會(huì )通過(guò)交換機廠(chǎng)商間接的進(jìn)入(交換機和光模塊一起買(mǎi))。如果想了解我們光模塊業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，去年年報中有相關(guān)披露，可以看到我們的光模塊市場(chǎng)份額在逐漸提高。

  Q：其實(shí) 200G 400G 硅光的發(fā)展并不是非常好，但 800G 硅光還是成本優(yōu)勢比較顯著(zhù)的。所以目前硅光的 800G 和傳統相比是否已經(jīng)取得了優(yōu)勢，或者說(shuō)客戶(hù)對于 800G 硅光模塊的需求是不是比傳統的要更強一點(diǎn)?

  A：實(shí)際上 200G、400G 硅光并非沒(méi)有優(yōu)勢，要看怎么做。 100G 比較難，100G 的技術(shù)要求不一樣。200G、400G 雖然也不簡(jiǎn)單，但還是有很多成功案例?，F在硅光越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化，有的公司開(kāi)始推出專(zhuān)門(mén)的硅光芯片。原先有些公司是硅光芯片加光模塊一起推出，但后來(lái)發(fā)現有些專(zhuān)業(yè)的硅光公司逐漸顯露，而且做得非常好，他們有自己的光驅、自己的 TIA、整體的方案，甚至有自己的激光器。大家就看到還是有優(yōu)勢的。前段時(shí)間很多公司都在做硅光，但現在有收斂的趨勢了，所以就專(zhuān)業(yè)化了。我覺(jué)得硅光專(zhuān)業(yè)化之后，確實(shí)是個(gè)方向。從它的穩定性就可以看出，功能確實(shí)是比 EML 好?，F在很多硅光的問(wèn)題都在解決：插損問(wèn)題、最小擺幅問(wèn)題、光驅的驅動(dòng)程度、怎么配套等，所有問(wèn)題都在解決中。這些問(wèn)題解決以后，硅光就變得很有優(yōu)勢。預計在下半年可以看到硅光的突破。以前硅光是單純從降成本來(lái)看的，以后不光看降成本，還要從功能、生產(chǎn)的優(yōu)越性等各方面進(jìn)行比較。

  Q：最近也注意像三星、臺積電都開(kāi)始在硅光領(lǐng)域布局了。一開(kāi)始只有英特爾搞硅光的晶圓加工，但現在這種廠(chǎng)商變多了。這對傳統的光模塊廠(chǎng)商以后為硅光領(lǐng)域前端布局有沒(méi)有什么推動(dòng)和幫助?

  A：肯定有的。因為硅光的另外一個(gè)優(yōu)勢就是現在越來(lái)越多的人開(kāi)始做了。這也是整個(gè)行業(yè)的趨勢?，F在的輕相干(coherent light)模塊，之前很熱門(mén)，現在還是熱門(mén)，所以必須選擇硅光，沒(méi)有任何選擇。

  Q：大的供應商格局的變化，比如在傳統光模塊，云廠(chǎng)商還會(huì )引入一個(gè)新的供應商嗎?還是一定得等到大家開(kāi)始切硅光之后，整個(gè)的產(chǎn)業(yè)格局才有可能發(fā)生相對大一些的變化?

  A：我覺(jué)得都在看。而且現有供應商如果能同時(shí)推出硅光，就有優(yōu)勢。硅光確實(shí)是一個(gè)新的起點(diǎn)，可以使一些新的供應商有機會(huì )彎道超車(chē)?，F有的幾個(gè)大的供應商也在積極的投入硅光、相干等方面。最近 400G 在砍單，但最火的是 ZR。布了 ZR 之后，量就大了，這是先行的，先把骨干網(wǎng)搭好再搭其它。就像寬帶接入，如果現在 OLT 市場(chǎng)特別好，后面 ONT 肯定也會(huì )起來(lái)，同樣的，買(mǎi)了數據中心之間的連接不可能不買(mǎi)數據中心的其他設備。整體來(lái)說(shuō)我們看好光模塊，但不可能明天就恢復，還是需要時(shí)間。

  Q：像北美云廠(chǎng)商客戶(hù)，他們如果給訂單的話(huà)，會(huì )提前多久給指引，給多長(cháng)時(shí)間的指引，這個(gè)有變化嗎?

  A：每家都不一樣。有些客戶(hù)給了指引也意義不大，不作承諾;有些客戶(hù)給了指引確實(shí)是有用的。有的客戶(hù)會(huì )發(fā)長(cháng)達多半年的指引，怕供應商不采購芯片，但是否會(huì )要求發(fā)貨得到時(shí)候再通知供應商。有的客戶(hù)不給供應商下訂單，但是會(huì )給供應商發(fā)承諾，到最后快發(fā)貨時(shí)再下訂單，這樣它的 KPI 就好。各種都有，所以還是要全面看問(wèn)題。普遍來(lái)講，光模塊公司的庫存會(huì )大一點(diǎn)，因為波動(dòng)性較大。

  Q：我們看到公司前幾天發(fā)的業(yè)績(jì)預告，你們提到之前缺芯片，為了保證交付承擔了一些芯片的現貨差價(jià)。我想問(wèn)一下就這對于毛利率影響大概有多少?差價(jià)有多少?

  A：差價(jià)比較大，一個(gè)芯片的價(jià)格就大于整個(gè)光模塊全部的利潤。將項目去年的毛利潤和今年的毛利潤相比較，之間的差距就是差價(jià)的影響。實(shí)際上我們的毛利潤總體還是穩定的，這種情況會(huì )在今年的后半年逐漸恢復。雖然前段時(shí)間公司受疫情影響和芯片影響，但公司還是堅持生產(chǎn)，盡可能在現貨市場(chǎng)采購，在最困難的時(shí)候優(yōu)先保證客戶(hù)，得到了幾個(gè)最主要客戶(hù)給予的書(shū)面和郵件的表?yè)P。