關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)

【頒布單位】中國證券監督管理委員會(huì )

【發(fā)文字號】證監會(huì )公告[2012]10號

【頒布時(shí)間】2012-4-28

【失效時(shí)間】

關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)

證監會(huì )公告[2012]10號

中國證券監督管理委員會(huì )公告

〔2012〕10號　　

    為落實(shí)黨中央、國務(wù)院的工作部署，進(jìn)一步深化改革，完善資本市場(chǎng)功能，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟需要，我會(huì )在對新股發(fā)行體制進(jìn)行深入調查研究并廣泛征求意見(jiàn)的基礎上，制定了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》，現予公布，自公布之日起施行。各有關(guān)機構應按照自身職責，制定和完善規則，積極組織落實(shí)。市場(chǎng)參與各方應統一認識，周密安排，主動(dòng)配合，推動(dòng)改革措施穩步實(shí)施，取得實(shí)效。

　　　　　　　　　　　　　     中國證券監督管理委員會(huì )

　　　　　　　　　　　　　　　　二○一二年四月二十八日

《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》

    根據黨中央、國務(wù)院關(guān)于2012年經(jīng)濟工作的部署，深化新股發(fā)行體制改革是完善資本市場(chǎng)的重要任務(wù)之一。改革的主要內容是，在過(guò)去兩年減少行政干預的基礎上，健全股份有限公司發(fā)行股票和上市交易的基礎性制度，推動(dòng)各市場(chǎng)主體進(jìn)一步歸位盡責，促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，實(shí)現一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)均衡協(xié)調健康發(fā)展，切實(shí)保護投資者的合法權益。

    一、完善規則，明確責任，強化信息披露的真實(shí)性、準確性、充分性和完整性

    要進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設，逐步淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規則，改進(jìn)發(fā)行條件和信息披露要求，落實(shí)發(fā)行人、各中介機構獨立的主體責任，全過(guò)程、多角度提升信息披露質(zhì)量。發(fā)行人和各中介機構應按法規制度履行職責，不得包裝和粉飾業(yè)績(jì)。對法規沒(méi)有明確規定的事項，應本著(zhù)誠信、專(zhuān)業(yè)的原則，善意表述。

    （一）發(fā)行人作為信息披露第一責任人，必須始終恪守誠實(shí)守信的行為準則。其基本義務(wù)和責任是，為保薦機構、會(huì )計師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機構提供真實(shí)、完整的財務(wù)會(huì )計資料和其他資料，全面配合中介機構開(kāi)展盡職調查。發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人不得利用控制地位或關(guān)聯(lián)關(guān)系以及其他條件，要求或協(xié)助發(fā)行人編造虛假信息或隱瞞重要信息。

    （二）保薦機構應遵守業(yè)務(wù)規則和行業(yè)規范，誠實(shí)守信，勤勉盡責。對發(fā)行人的申請文件和招股說(shuō)明書(shū)等信息披露資料進(jìn)行盡職核查，督促發(fā)行人完整、客觀(guān)地反映其基本情況和風(fēng)險因素,并對其他中介機構出具的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)進(jìn)行必要的核查。

    （三）律師事務(wù)所應恪守律師職業(yè)道德和執業(yè)紀律，認真履行核查和驗證義務(wù)，完整、客觀(guān)地反映發(fā)行人合法存續與合規經(jīng)營(yíng)的相關(guān)情況、問(wèn)題與風(fēng)險，對其所出具文件的真實(shí)性、準確性、充分性和完整性負責。提倡和鼓勵具備條件的律師事務(wù)所撰寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)。

    （四）會(huì )計師事務(wù)所應結合業(yè)務(wù)質(zhì)量控制的需要，制定包括復核制度在內的質(zhì)量控制制度和程序。注冊會(huì )計師在執行審計業(yè)務(wù)時(shí)，應當嚴守執業(yè)準則和會(huì )計師事務(wù)所質(zhì)量控制制度，確保風(fēng)險評估等重要審計程序執行到位，保持合理的職業(yè)懷疑態(tài)度，保持對財務(wù)異常信息的敏感度，防范管理層舞弊、利潤操縱等行為發(fā)生。會(huì )計師事務(wù)所及其簽字注冊會(huì )計師應當嚴格按照執業(yè)準則出具審計報告、審核報告或其他鑒證報告。

    （五）資產(chǎn)評估機構、資信評級機構等其他中介機構要按相關(guān)法律法規、行業(yè)執業(yè)準則的要求，嚴格履行職責，獨立核查判斷，出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)。

    （六）為提高財務(wù)信息披露質(zhì)量，要進(jìn)一步明確發(fā)行人及其控股股東和實(shí)際控制人、會(huì )計師事務(wù)所、保薦機構在財務(wù)會(huì )計資料提供、審計執業(yè)規范、輔導及盡職調查等方面的責任，堅決抑制包裝粉飾行為。

    （七）發(fā)行人應當建立健全公司治理結構，完善內控制度，建立有效保護股東尤其是中小投資者合法權益的機制；在招股說(shuō)明書(shū)中詳細披露公司治理結構的狀況及運行情況。保薦機構、律師事務(wù)所、會(huì )計師事務(wù)所應結合輔導、核查等工作，對發(fā)行人公司治理結構及內控制度的有效性發(fā)表意見(jiàn)。

    （八）進(jìn)一步提前預先披露新股資料的時(shí)點(diǎn)，逐步實(shí)現發(fā)行申請受理后即預先披露招股說(shuō)明書(shū)，提高透明度，加強公眾投資者和社會(huì )各界的監督。

    （九）在公司上市過(guò)程中征求有關(guān)部委意見(jiàn)的環(huán)節，按照國務(wù)院有關(guān)減少對微觀(guān)經(jīng)濟活動(dòng)干預、提高政府服務(wù)效率等行政審批制度改革精神，在有效增加相關(guān)信息數量和質(zhì)量的前提下，改進(jìn)征求相關(guān)部委意見(jiàn)的方式。

    （十）發(fā)行申請獲得核準后，在核準批文有效期內，由發(fā)行人及主承銷(xiāo)商自行選擇發(fā)行時(shí)間窗口。

    二、適當調整詢(xún)價(jià)范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機制

    （一）擴大詢(xún)價(jià)對象范圍。除了目前有關(guān)辦法規定的7類(lèi)機構外，主承銷(xiāo)商可以自主推薦5至10名投資經(jīng)驗比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售。主承銷(xiāo)商應當制訂推薦的原則和標準、內部決定程序并向中國證券業(yè)協(xié)會(huì )備案。發(fā)行人、發(fā)行人股東和中介機構不得利用關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他關(guān)系向推薦的個(gè)人投資者輸送利益，或勸誘推薦的個(gè)人投資者抬高發(fā)行價(jià)格。

    （二）提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制。向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開(kāi)發(fā)行與轉讓股份（以下稱(chēng)為本次發(fā)售股份）的50%。網(wǎng)下中簽率高于網(wǎng)上中簽率的2至4倍時(shí)，發(fā)行人和承銷(xiāo)商應將本次發(fā)售股份中的10%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥；超過(guò)4倍時(shí)應將本次發(fā)售股份中的20%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥。

    （三）促進(jìn)詢(xún)價(jià)機構審慎定價(jià)。詢(xún)價(jià)機構應嚴格執行內控制度和投資管理業(yè)務(wù)制度，進(jìn)一步提升定價(jià)的專(zhuān)業(yè)性和規范性。詢(xún)價(jià)機構要認真研讀發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)等信息，發(fā)現存在異常情形的，如與本次發(fā)行相關(guān)聯(lián)的機構或個(gè)人存在不良誠信記錄、發(fā)行人所在行業(yè)已經(jīng)出現不利變化、發(fā)行人盈利水平與行業(yè)相比存在異常等，詢(xún)價(jià)機構應采取調研、核查等方式進(jìn)一步核實(shí)研判。如未能對相關(guān)異常情形進(jìn)行核實(shí)研判，或者缺乏充分的時(shí)間熟悉、研究發(fā)行人的資料信息，參與報價(jià)申購具有較高風(fēng)險，應保持充分的審慎。

    （四）加強對詢(xún)價(jià)、定價(jià)過(guò)程的監管。承銷(xiāo)商應保留詢(xún)價(jià)、定價(jià)過(guò)程中的相關(guān)資料并存檔備查，包括推介宣傳材料、路演現場(chǎng)錄音等，如實(shí)、全面反映詢(xún)價(jià)、定價(jià)過(guò)程。中國證監會(huì )、中國證券業(yè)協(xié)會(huì )要加強對詢(xún)價(jià)、定價(jià)過(guò)程及存檔資料的日常檢查，對發(fā)行人和承銷(xiāo)商夸大宣傳、虛假廣告等行為采取監管措施。

    （五）引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險評析，為中小投資者在新股認購時(shí)提供參考。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )具體組織開(kāi)展新股風(fēng)險評析的相關(guān)工作。

    （六）證券交易所組織開(kāi)展中小投資者新股模擬詢(xún)價(jià)活動(dòng)，促進(jìn)中小投資者研究、熟悉新股，引導中小投資者理性投資。

    三、加強對發(fā)行定價(jià)的監管，促使發(fā)行人及參與各方盡責

    （一）招股說(shuō)明書(shū)預先披露后，發(fā)行人可向特定詢(xún)價(jià)對象以非公開(kāi)方式進(jìn)行初步溝通，征詢(xún)價(jià)格意向，預估發(fā)行價(jià)格區間，并在發(fā)審會(huì )召開(kāi)前向中國證監會(huì )提交書(shū)面報告。預估的發(fā)行定價(jià)市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率的，發(fā)行人需在招股說(shuō)明書(shū)及發(fā)行公告中補充說(shuō)明相關(guān)風(fēng)險因素，澄清募集資金數量是否合理，是否由于自身言行誤導，并提醒投資者關(guān)注相關(guān)重點(diǎn)事項。無(wú)細分行業(yè)平均市盈率的，參考所屬板塊二級市場(chǎng)平均市盈率。

    根據預估的發(fā)行價(jià)格，如預計募集資金超過(guò)募集資金投資項目需要，發(fā)行人需在招股說(shuō)明書(shū)中補充說(shuō)明超募資金用途及其對公司的影響；如募集資金投資項目存在資金缺口，發(fā)行人需合理確定資金缺口的解決辦法，并在招股說(shuō)明書(shū)中補充披露。

    （二）招股說(shuō)明書(shū)正式披露后，根據詢(xún)價(jià)結果確定的發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的（采用其他方法定價(jià)的比照執行），發(fā)行人應召開(kāi)董事會(huì )，結合適合本公司的其他定價(jià)方法，分析討論發(fā)行定價(jià)的合理性因素和風(fēng)險性因素，進(jìn)一步分析預計募集資金的使用對公司主業(yè)的貢獻和對業(yè)績(jì)的影響，尤其是公司絕對和相對業(yè)績(jì)指標波動(dòng)的風(fēng)險因素，相關(guān)信息應補充披露。董事會(huì )應就最終定價(jià)進(jìn)行確認，獨立董事應對董事會(huì )討論的充分性發(fā)表意見(jiàn)。發(fā)行人需在董事會(huì )召開(kāi)后兩日內刊登公告，披露詢(xún)價(jià)對象報價(jià)情況、董事會(huì )決議及獨立董事的意見(jiàn)。

    中國證監會(huì )綜合考慮補充披露信息等相關(guān)情況后，可要求發(fā)行人及承銷(xiāo)商重新詢(xún)價(jià)，或要求未提供盈利預測的發(fā)行人補充提供經(jīng)會(huì )計師事務(wù)所審核的盈利預測報告并公告，并在盈利預測公告后重新詢(xún)價(jià)。屬于發(fā)審會(huì )后發(fā)生重大事項的，中國證監會(huì )將按照有關(guān)規定決定是否重新提交發(fā)審會(huì )審核，須提交發(fā)審會(huì )審核的應在審核通過(guò)后再辦理重新詢(xún)價(jià)等事項。

    四、增加新上市公司流通股數量，有效緩解股票供應不足

    （一）取消現行網(wǎng)下配售股份3個(gè)月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性。發(fā)行人、承銷(xiāo)商與投資者自主約定的鎖定期，不受此限。

    （二）在首次公開(kāi)發(fā)行新股時(shí)，推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉讓?zhuān)黾有律鲜泄究闪魍ü蓴盗?。持股期滿(mǎn)3年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉讓。老股轉讓后，發(fā)行人的實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。老股東選擇轉讓老股的，應在招股說(shuō)明書(shū)中披露老股東名稱(chēng)及轉讓股份數量。

    （三）老股轉讓所得資金須保存在專(zhuān)用賬戶(hù)，由保薦機構進(jìn)行監管。在老股轉讓所得資金的鎖定期限內，如二級市場(chǎng)價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，專(zhuān)用賬戶(hù)內的資金可以在二級市場(chǎng)回購公司股票?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉讓所持老股的，新股上市滿(mǎn)1年后，老股東可將賬戶(hù)資金余額的10%轉出；滿(mǎn)2年后，老股東可將賬戶(hù)資金余額的20%轉出；滿(mǎn)3年后，可將剩余資金全部轉出。非控股股東和非實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉讓所持老股的，新股上市滿(mǎn)1年后可將資金轉出。

    證券交易所和中國證券登記結算公司應制定相關(guān)規則并加以監管。

    五、繼續完善對炒新行為的監管措施，維護新股交易正常秩序

    （一）證券交易所應根據市場(chǎng)情況研究完善新股交易機制、開(kāi)盤(pán)價(jià)格形成機制，促進(jìn)新股上市后合理定價(jià)，正常交易。

    （二）證券交易所應明確新股異常交易行為標準，加強對新股上市初期的監管，加大對炒新行為的監管力度。

    （三）加強投資者適當性管理。中國證券業(yè)協(xié)會(huì )和證券交易所應制定投資者適當性管理的自律規則，要求會(huì )員切實(shí)落實(shí)投資者適當性管理的相關(guān)要求，加強對買(mǎi)入新股客戶(hù)的適當性管理。

    （四）加強對新股認購賬戶(hù)的管理。證券公司應對投資者尤其是機構投資者開(kāi)立證券賬戶(hù)進(jìn)行核查和管理，包括投資者的機構屬性和業(yè)務(wù)特點(diǎn)等，加強對客戶(hù)違規炒新、炒差、炒小行為的監控和監管。

    （五）加大對新股交易特點(diǎn)的信息揭示。由證券交易所等相關(guān)機構定期統計并公布新股交易的價(jià)格變化情況及各類(lèi)投資者買(mǎi)賣(mài)新股的損益情況。

    六、嚴格執行法律法規和相關(guān)政策，加大監管和懲治力度

    新股發(fā)行體制的有效運行需要法治保障。中國證監會(huì )將加大對違法違規行為及不當行為的監管和懲治力度，維護正常市場(chǎng)秩序，保護投資者合法權益。

    （一）加大對財務(wù)虛假披露行為的打擊力度。對于新股發(fā)行過(guò)程中的財務(wù)造假、利潤操縱、虛假披露等違法違規行為，自律組織應根據自律規范采取自律措施，中國證監會(huì )將根據情節輕重，依法對公司法定代表人、財務(wù)負責人和相關(guān)人員、中介機構及其相關(guān)人員采取監管措施、立案調查、行政處罰等措施，涉嫌犯罪的依法移送司法機關(guān)追究其刑事責任。法律、法規已有明確規定的，依法從重處理。法律、法規規定尚不明確的，要進(jìn)一步予以完善。中國證監會(huì )將加強與司法機關(guān)、自律組織的監管與執法協(xié)作，形成合力。

    （二）加強對路演和“人情報價(jià)”的監管和處罰。加強對發(fā)行人、承銷(xiāo)商、詢(xún)價(jià)對象的路演、詢(xún)價(jià)、報價(jià)和定價(jià)過(guò)程的監管，對夸大宣傳、虛假宣傳、“人情報價(jià)”等行為采取必要的監管措施。中國證監會(huì )將完善誠信檔案、加強誠信法制體系建設，建立失信懲戒機制。

    （三）發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，除因不可抗力外，上市后實(shí)際盈利低于盈利預測的，中國證監會(huì )將視情節輕重，對發(fā)行人董事及高級管理人員采取列為重點(diǎn)關(guān)注、監管談話(huà)、認定為非適當人選等措施，記入誠信檔案；對承銷(xiāo)機構法定代表人、項目負責人等采取監管談話(huà)、重點(diǎn)關(guān)注、出具警示函、認定為不適當人選等監管措施，記入誠信檔案；對會(huì )計師事務(wù)所采取監管談話(huà)、出具警示函等監管措施，記入誠信檔案。

    （四）加強對第三方獨立評析機構的監管。第三方評析機構違反評析業(yè)務(wù)流程，違規出具新股風(fēng)險評析報告，或者出具的評析報告存在虛假記載、故意遺漏的，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )要依照自律管理規則進(jìn)行處罰，中國證監會(huì )視情節給予處理。

    （五）加強對證券公司執行投資者適當性管理要求的監管力度。中國證監會(huì )及其派出機構要加強對證券公司實(shí)施投資者適當性管理和投資者教育等方面情況的監督檢查，發(fā)現違規行為的，依法采取責令改正、監管談話(huà)、出具警示函、責令處分有關(guān)人員等監管措施。

    （六）證券交易所應進(jìn)一步細化異常交易的認定標準，強化監管涉嫌操縱新股價(jià)格的違規違法行為，嚴厲打擊操縱新股價(jià)格。

    現階段新股發(fā)行中的弊端是我國資本市場(chǎng)的痼疾，所謂新股價(jià)格畸高、“打新”投機嚴重及隨之出現的“業(yè)績(jì)變臉”和市場(chǎng)表現下滑，除體制機制原因外，還有深刻的社會(huì )、文化和歷史根源。因此，在深化新股發(fā)行體制改革的同時(shí)，必須加強輿論宣傳、風(fēng)險揭示和投資教育，逐步改變目前存在的以“送禮祝賀”心態(tài)參與報價(jià)，以分享“勝利果實(shí)”心態(tài)參與認購，以“賭博中彩”心態(tài)參與炒作等種種不良習慣和風(fēng)氣。只有全面考慮各種影響因素，采取綜合治理方針，才能取得預期效果。

    上述新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)，是經(jīng)過(guò)廣泛討論、征求意見(jiàn)并認真研究后形成的。中國證監會(huì )將在整體規劃，統籌協(xié)調的基礎上，突出重點(diǎn)，分步實(shí)施，實(shí)現平穩有序推進(jìn)。在此過(guò)程中，還將根據市場(chǎng)實(shí)際情況及時(shí)采取必要的調整措施。