行業(yè)研報：關(guān)注通信行業(yè)光網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)鏈投資機會(huì )

　　ICCSZ訊 光博會(huì )CIOE成功舉辦，關(guān)注光網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)業(yè)鏈投資機會(huì )。中國國際光電博覽會(huì )(CIOE中國光博會(huì ))創(chuàng )辦于1999年，過(guò)去已連續成功舉辦18屆，并發(fā)展成為全球最具規模、影響力及權威性的光電業(yè)綜合展會(huì )。本次光博會(huì )參展廠(chǎng)家數量超1600家，聚焦光通信、激光、紅外、精密光學(xué)、LED、藍寶石、光電子等七大主題。通過(guò)與光博會(huì )各家參展廠(chǎng)商的交流和產(chǎn)業(yè)鏈的了解，四大券商對光通信行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)更新如下：

　　1)5G網(wǎng)絡(luò )架構區別于4G，對高速光模塊的需求增加。25G光塊產(chǎn)業(yè)鏈應用逐漸成為主流，無(wú)線(xiàn)網(wǎng)/傳輸網(wǎng)/接入網(wǎng)建設對高速光模塊需求量預計達千萬(wàn)級。2)超100G光模塊技術(shù)發(fā)展平穩，400G標準化穩步推進(jìn)。400G標準預計在2018年初完成標準制定，2018年底逐步投入小規模試用。3)10GPON商用落地開(kāi)展，助力FTTH向千兆級接入。寬帶進(jìn)入千兆接入時(shí)代，10GPON逐漸成為PON網(wǎng)絡(luò )主流技術(shù)，傳統PON正向10GPON升級，帶寬提升十倍。10GPON規模商用，4)硅光子產(chǎn)業(yè)鏈不斷成熟。目前已有20家企業(yè)推出相關(guān)的硅光子產(chǎn)品，近兩年新品不斷突破。

　　行業(yè)新聞動(dòng)態(tài)

　　1)工信部公布第7批CDN牌照企業(yè)名單獲牌企業(yè)增至24家。

　　2)華為攜手產(chǎn)業(yè)合作伙伴推動(dòng)50GE產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速5G承載商用進(jìn)程。

　　通訊行業(yè)：國內廠(chǎng)商推出多款高速光模塊新產(chǎn)品

　　Finisar 財報顯示數據中心市場(chǎng) 100G QSFP28 光模塊需求強勁：Finisar公布截至 7 月 30 日的一季度財報，本季度實(shí)現銷(xiāo)售額 3.418 億美元，上季度 3.57 億美元;凈利潤 1986 萬(wàn)美元，上季度 1.3 億美元;非 GAAP 凈利潤 4575 萬(wàn)美元，上季度 5751.5 萬(wàn)美元;毛利率 33.7%，上季度 35%。業(yè)績(jì)下降主要是電信市場(chǎng)以及 10G 以下數通模塊需求下降的結果，本季度電信產(chǎn)品銷(xiāo)售額環(huán)比下降 8.1%，數通業(yè)務(wù)環(huán)比下降 3.1%，但來(lái)自數據中心市場(chǎng)的 100G QSFP28 光模塊需求強勁。

　　光迅科技推出 100G CFP2 ER4:本周光迅科技推出了 100G CFP2 ER4、100G QSFP28 LR4 等系列產(chǎn)品，其內部采用的核心光器件 4×25G TOSA和 ROSA 都是由公司完全自主研發(fā)，100G CFP2 ER4 相比 2016 年的產(chǎn)品100G CFP ER4 尺寸和功耗都減少 50%，完全滿(mǎn)足 40 km 連接距離的IEEE802.3ba 標準、100GBASE- ER4 標準及嚴格的 28G OTU-4 標準，有助于公司繼續打開(kāi)數據中心互聯(lián)和高容量城域網(wǎng)市場(chǎng)。

　　蘇州旭創(chuàng )、 新易盛均發(fā)布高速光模塊產(chǎn)品： CIOE 上， 蘇州旭創(chuàng )展示了 100G QSFP28 SR4/PSM IR4/LR Ethernet、單通道 100G QSFP28 LR 樣品以及400G OSFP LR8 光模塊，公司還表示目前硅光產(chǎn)品團隊基本到位，硅光產(chǎn)品有望明年推出。新易盛發(fā)布 200G 2×CWDM4 QSFP-DD 光模塊及QSFP28 CWDM4、SFP28 CWDM 等系列多款高速產(chǎn)品，200G QSFP-DD產(chǎn)品采用非氣密自研自封 BOX OSA，滿(mǎn)足數據中心成本要求，已經(jīng)開(kāi)始批量出貨， QSFP28 CWDM4、 SFP28 CWDM 系列產(chǎn)品產(chǎn)能每月高達 30K.

　　通信運營(yíng)板塊：關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò )安全相關(guān)投資機會(huì )

　　策略觀(guān)點(diǎn)： 通信板塊上周表現強于大盤(pán)，行業(yè)跑贏(yíng)大盤(pán) 1.98 個(gè)百分點(diǎn)，在 28 個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)指數里躍升至第三位，漲幅領(lǐng)跑 TMT 板塊。隨著(zhù)行業(yè)中報業(yè)績(jì)的穩定增長(cháng)，市場(chǎng)對通信行業(yè)下半年景氣度預期繼續好轉， 表現長(cháng)期落后于大盤(pán)的通信板塊呈現較強走勢， 并預計能夠維持。在 5G、物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，大數據、云計算持續發(fā)力，云網(wǎng)協(xié)同戰略成行業(yè)發(fā)展大勢， 近期華為和移動(dòng)分別加速推進(jìn)云計算戰略落地。 我們判斷 5G、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展順利，行業(yè)內云網(wǎng)協(xié)同戰略將加速落地，建議關(guān)注 5G、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數據及網(wǎng)絡(luò )安全業(yè)務(wù)等投資方向。

　　2017 華為召開(kāi)全連接大會(huì )，重點(diǎn)強調云網(wǎng)協(xié)同戰略。 9 月 5 日-7 日，華為全連接大會(huì )(2017) 在上海舉行，大會(huì )以“Grow with the Cloud”為主題，探討以云網(wǎng)協(xié)同強化運營(yíng)商優(yōu)勢、促進(jìn)行業(yè)數字化轉型。 面向行業(yè)需求，華為基于云、全云網(wǎng)絡(luò )、大數據&AI、物聯(lián)網(wǎng)四大關(guān)鍵技術(shù)，發(fā)布 AI、 IoT、安全等云服務(wù)、芯片級安全架構、智能云硬件平臺等八大重量級解決方案，探討政府及公共事業(yè)、金融、電信、能源、交通、制造等九大行業(yè)客戶(hù)的數字化轉型之路。由大會(huì )公布的云戰略及行業(yè)當前技術(shù)支撐來(lái)看， 云有望為電信運營(yíng)商打開(kāi)下一個(gè)藍海市場(chǎng)： 云成為 B2B 業(yè)務(wù)的統一平臺和入口，以云服務(wù)的方式為行業(yè)、政府、企業(yè)客戶(hù)提供 IoT、視頻、通信、計算、存儲等產(chǎn)品和服務(wù)。華為云戰略有望從三個(gè)方面促進(jìn)行業(yè)發(fā)展： 1。網(wǎng)絡(luò )連接業(yè)務(wù)的“云化”。網(wǎng)絡(luò )連接的是業(yè)務(wù)， 網(wǎng)絡(luò )的云化將推動(dòng)業(yè)務(wù)向服務(wù)和管理發(fā)展， 并通過(guò)云化技術(shù)將管理和運維云化; 2。網(wǎng)絡(luò )某些節點(diǎn)和設備的云化; 3。云解決方案的發(fā)展和完善，最終實(shí)現云網(wǎng)協(xié)同。 而云網(wǎng)協(xié)同的網(wǎng)絡(luò )即更加智能的網(wǎng)絡(luò )， 將為實(shí)現“萬(wàn)物互聯(lián)”的物聯(lián)網(wǎng)提供堅實(shí)的網(wǎng)絡(luò )基礎。

　　運營(yíng)商積極進(jìn)行網(wǎng)絡(luò )安全部署，中移動(dòng)發(fā)布 400 萬(wàn)元比選公告。 9 月7 日-8 日， 中國移動(dòng)先后發(fā)布五項網(wǎng)絡(luò )安全項目比選招標。相關(guān)項目分別為：十九大網(wǎng)絡(luò )安全保障應急響應項目-網(wǎng)絡(luò )安全服務(wù)， 50 萬(wàn)元;網(wǎng)絡(luò )大數據平臺安全評估項目-網(wǎng)絡(luò )安全服務(wù)系統， 100 萬(wàn)元; 網(wǎng)絡(luò )安全態(tài)勢和威脅情報分析項目-網(wǎng)絡(luò )安全服務(wù)系統， 50 萬(wàn); IDC 網(wǎng)絡(luò )安全風(fēng)險評估項目-網(wǎng)絡(luò )安全服務(wù)系統， 100 萬(wàn)元; 以及 CDN 網(wǎng)絡(luò )安全風(fēng)險評估項目-信息安全服務(wù)， 100 萬(wàn)元。 中國移動(dòng)此次網(wǎng)絡(luò )安全業(yè)務(wù)招標預算總額達到 400 萬(wàn)元(含稅)，體現出運營(yíng)商已將網(wǎng)絡(luò )安全建設提上日程， 在大數據、物聯(lián)網(wǎng)、云網(wǎng)協(xié)同戰略的推動(dòng)下，網(wǎng)絡(luò )安全業(yè)務(wù)將加速部署。

　　通信設備制造行業(yè)：物聯(lián)網(wǎng)成關(guān)注焦點(diǎn)

　　華為全連接大會(huì )在滬順利舉行， 強勢宣告云戰略

　　9 月 5 日-7 日，以“ Grow with Cloud 云領(lǐng)未來(lái)”為主題的第二屆華為全聯(lián)接大會(huì )在上海國際博覽中心順利舉行， 此屆大會(huì )聚焦智能社會(huì )與云時(shí)代數字化轉型之道， 大會(huì )主題也正好契合了華為最近宣布的云戰略， 在大會(huì )上，華為重點(diǎn)分享了華為 IoT 云服務(wù)及商業(yè)模式。

　　與以往不同的觀(guān)點(diǎn)： 5G 建設傳輸先行， 18 年底或啟動(dòng)傳輸網(wǎng)建設

　　中移動(dòng)領(lǐng)頭牽頭引領(lǐng) 5G 傳輸網(wǎng)標準， 5G 傳輸網(wǎng)標準還沒(méi)有定， 今年 8 月對廠(chǎng)家傳輸設備原型進(jìn)行相關(guān)測試，年底完成企業(yè)標準內容;明年上半年完善傳輸整體功能，下半年進(jìn)行互聯(lián)互通測試，目標 18 年年底具備商用部署能力。 整體看 5G 建設傳輸先行， 基于新業(yè)務(wù)、高帶寬需求刺激新型傳輸設備需求， 重點(diǎn)推薦中興通訊、烽火通信，建議關(guān)注光迅科技.

　　與市場(chǎng)不同的觀(guān)點(diǎn) 1: 物聯(lián)網(wǎng)為人工智能提供數據基礎

　　市場(chǎng)對物聯(lián)網(wǎng)規模商用仍有疑慮，我們認為， NB-IoT 規模商用已近在眼前，關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)板塊正當時(shí)!與市場(chǎng)不同的邏輯為： 1、物聯(lián)網(wǎng)為人工智能提供數據基礎; 2、人工智能是物聯(lián)網(wǎng)數據變現的重要方式， 與垂直行業(yè)應用場(chǎng)景密不可分，物聯(lián)網(wǎng)并不只是將物與物連接起來(lái)，更重要的是將大量規范有效的數據運用起來(lái)，實(shí)現智能化; 3、芯片、網(wǎng)絡(luò )準備就緒，規模商用已萬(wàn)事俱備。網(wǎng)絡(luò )方面，在國家政策支持、運營(yíng)商積極相應下， NB-IoT 網(wǎng)絡(luò )已基本實(shí)現全國重點(diǎn)區域的全覆蓋。芯片方面，華為在 8 月底推出 Boudica 二代芯片，月出貨量達到 100萬(wàn)片。預計到 2017 年底，華為整體物聯(lián)網(wǎng)芯片出貨量將達到 1000 萬(wàn)片。

　　與市場(chǎng)不同的觀(guān)點(diǎn) 2: 物聯(lián)網(wǎng)數據變現價(jià)值將帶來(lái)新增估值空間

　　市場(chǎng)普遍認為單個(gè)窄帶物聯(lián)網(wǎng)連接 ARPU 值遠遠低于移動(dòng)互聯(lián)手機用戶(hù)，水氣表終端廠(chǎng)商很難有較大的業(yè)績(jì)彈性， 我們認為目前市場(chǎng)僅僅考慮智能水、氣表的終端替換價(jià)值，對數據變現價(jià)值尚未充分認識。物聯(lián)網(wǎng)通信更多的是通過(guò) M2M 實(shí)現，數據格式更加標準規范，數據容量盡管小，但是數據的商用價(jià)值大。因此，我們認為窄帶物聯(lián)網(wǎng)的估值方法應該以數據價(jià)值為基礎，而不僅僅是數據流量大小。經(jīng)過(guò)業(yè)內初步測算，每 MB 數據價(jià)值約 4 美元。以智能表為例，假設所有水氣表全部使用 NB-IoT 進(jìn)行替換，經(jīng)測算，水表、氣表數據變現價(jià)值分別為 786 億元、 449 億元。