連接器“新軍”吳通通訊將闖關(guān)創(chuàng )業(yè)板 盈利能力存疑

        12月2日，江蘇吳通通訊股份有限公司（下稱(chēng)“吳通通訊”）將闖關(guān)創(chuàng )業(yè)板。 

        招股書(shū)顯示，公司是一家專(zhuān)通信領(lǐng)域連接技術(shù)企業(yè)，主要從事無(wú)線(xiàn)通信射頻連接系統、光纖連接器的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

        但記者發(fā)現，其持續盈利能力或存在問(wèn)題。報告期內，其對中國移動(dòng)等大客戶(hù)存在較大的依賴(lài)，一旦與其合作關(guān)系出現問(wèn)題，對公司的盈利影響將會(huì )頗大；另外，其募投項目的未來(lái)盈利能力也存疑。

        依賴(lài)中國移動(dòng)

        吳通通訊存在著(zhù)“客戶(hù)集中度較高風(fēng)險”。

        其招股書(shū)顯示，吳通通訊2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，對前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別為13998.12萬(wàn)元、15175.58萬(wàn)元、15188.15萬(wàn)元和8523.35萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例分別為76.87%、79.24%、72.87%和78.95%，存在客戶(hù)集中度較高風(fēng)險。

         公司表示，報告期內，來(lái)源于中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通三大通信運營(yíng)商的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為48.04%、52.04%、63.71%、66.18%，其中，對中國移動(dòng)的銷(xiāo)售收入占比較高，分別為47.06%、35.43%、53.97%、59.80%。

        記者注意到，吳通通訊對于中國移動(dòng)的銷(xiāo)售收入逐年增加，除去2009年較2008年略有回落以外，截至今年6月，對中國移動(dòng)的銷(xiāo)售份額整體表現為增長(cháng)。

        上海一位投行負責人告訴記者，如果中國移動(dòng)減少對吳通通訊的采購，影響將會(huì )很大。而事實(shí)上，吳通通訊也表示，其所在的行業(yè)是一個(gè)充分競爭的行業(yè)。這意味著(zhù)，其與中國移動(dòng)的合作也存在競爭的風(fēng)險。

        《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》（下稱(chēng)《暫行辦法》）第十四條第四項規定，不能存在“發(fā)行人最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶(hù)存在重大依賴(lài)” 。

        而在2010年至2011年上半年，吳通通訊對中國移動(dòng)的銷(xiāo)售收入均超過(guò)總收入的50%以上。

        募投盈利前景存疑

        除去大客戶(hù)集中風(fēng)險，吳通通訊的募投項目未來(lái)盈利能力也令人擔憂(yōu)。 

        招股書(shū)顯示，本次募投項目有三個(gè)，分別是擬投資6752萬(wàn)元的“高端精密射頻同軸連接器及其組件產(chǎn)業(yè)化項目”、7542萬(wàn)元的“FTTX接入產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”和3325萬(wàn)元的“研發(fā)中心擴建項目”，合計擬募資17619萬(wàn)元。

        其中，最令人擔憂(yōu)的是“FTTX接入產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”。吳通通訊表示，這個(gè)項目是“公司擬在現有射頻連接器業(yè)務(wù)板塊基礎上，抓住市場(chǎng)機遇拓展連接器業(yè)務(wù)覆蓋范圍，將光纖連接器件作為公司新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。”

        蘇州當地一位人士告訴記者，吳通通訊2011年之前都沒(méi)有從事過(guò)光纖連接器件的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，而“FTTX接入產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目”正是光纖連接。“射頻連接和光纖連接是兩個(gè)概念，因此前途難測。”

        招股書(shū)顯示，直到在2011年上半年，吳通通訊才開(kāi)始銷(xiāo)售光纖連接產(chǎn)品，僅銷(xiāo)售了282.54萬(wàn)元，占比為2.62%。在此之前，吳通通訊的收入主要來(lái)自射頻連接器件等產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

        上述投行負責人告訴記者，射頻連接器是一種電氣連接元器件，目前逐步開(kāi)始進(jìn)入微波傳輸領(lǐng)域；光纖連接器是光纖通信系統中的重要組成部分，“兩者還是有一定區別的，一個(gè)是無(wú)線(xiàn)通信，一個(gè)是光通信。何況，光纖連接產(chǎn)品市場(chǎng)屬于充分競爭市場(chǎng)，目前光上市公司都有好幾家。”

        資料顯示，由于光纖連接產(chǎn)品技術(shù)的成熟，國內光纖連接產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)幾乎與國外同步，除極少數元器件目前還被國外壟斷外，國內企業(yè)在產(chǎn)品種類(lèi)、產(chǎn)品技術(shù)等方面已達到國際水平。

       招股書(shū)顯示，在光纖連接產(chǎn)品市場(chǎng)上，從事光器件、光配套設備的國內上市公司主要有日海通訊、華工科技、光迅科技、新海宜、中航光電等公司。

       “吳通通訊今年之前并沒(méi)有涉足光纖產(chǎn)品，它依靠什么和這些上市公司競爭呢？”上述投行人士坦言，介入光纖連接產(chǎn)品，吳通通訊的經(jīng)營(yíng)模式將發(fā)生重大變化，因此其持續經(jīng)營(yíng)能力將存在重大不確定性。

        對此，吳通通訊表示，自2011年3月光纖連接產(chǎn)品投產(chǎn)以來(lái)，“公司已取得了中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通以及俊知技術(shù)、上海玉煒通信設備有限公司等通信設備商的訂單累計2005.85萬(wàn)元。”

        但記者注意到，其來(lái)自通訊運營(yíng)商的12個(gè)客戶(hù)中，有7家是中國移動(dòng)的旗下分公司。這意味著(zhù)，和射頻產(chǎn)品一樣，一旦中國移動(dòng)減緩或減少訂單、吳通通訊的這個(gè)募投項目持續盈利能力依舊前景難測。來(lái)源21世紀經(jīng)濟報道，作者系韓迅）