今日JDSU 股價(jià)大地震之我見(jiàn)

        所謂天氣無(wú)常天威難測，股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)表現更是難上加難，光通訊大廠(chǎng)JDS Uniphase昨日下午五時(shí)公布本年會(huì )計年度Q3的財報，同步對市場(chǎng)及股東召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，發(fā)布一月到四月三日的運營(yíng)結果，并與投資者對話(huà). 這個(gè)季度的銷(xiāo)售額為3.32億美元，同比2.79億美元成長(cháng)19%，在環(huán)比上個(gè)季度銷(xiāo)售額3.43億美元下降了3%. 而凈利方面為損失0. 12億, 或EPS -0.05美分/每股,較上個(gè)季度凈損0. 19億, 每股-0.09美分, 較去年同期每股 -0. 47美分確有很大的改進(jìn), 現場(chǎng)發(fā)布會(huì )中各投資公司發(fā)言踴躍專(zhuān)業(yè), 并未有尖銳氣氛對立, 而整場(chǎng)以和諧收場(chǎng). 怎知上午一開(kāi)盤(pán)股價(jià)即大落8%一路走來(lái)跌跌終場(chǎng)以每股10.94收盤(pán), 大落20.8%,同時(shí)股量放大平日兩倍以上, 令專(zhuān)家也跌破眼鏡。 

        靜下心來(lái)當下我的分析主要原因有三： 

        其一、公司主力部門(mén)通信測試設備單位的收入較上季度不升反降了18%,雖說(shuō)是季度性常態(tài)及大客戶(hù)訂單疲軟所致，但其他兩個(gè)部門(mén)營(yíng)業(yè)額卻快速上升沒(méi)有這種現象, 難道是市場(chǎng)占有率不如預期? 雖然這個(gè)部門(mén)的毛利較高, 未來(lái)ASP售價(jià)快速下降的價(jià)格戰讓投資人忱心…再則縱觀(guān)過(guò)去一年的收購合并案均為設備相關(guān)行業(yè)為標的, 是否在未來(lái)公司會(huì )策略上獨重測試設備? 而設備成長(cháng)的挑戰備受關(guān)注… 

        其二、公司各個(gè)單位的執行力是否應再加改善，頂著(zhù)40%的毛利讓整個(gè)行業(yè)稱(chēng)羨不已, 如此尚不能夠讓公司股東享有凈利, 其主要原因當然是研發(fā)費用高達13%而新興產(chǎn)品的收入卻看不見(jiàn)快速進(jìn)展, 站在投資人的角度研發(fā)是要讓研發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品立即能夠合乎市場(chǎng)的需求, 替公司增大營(yíng)業(yè)額, 而非止于取行專(zhuān)利項目,創(chuàng )造一些新樣品而已. 致于SG&A是所有大公司的痛,27-28%的管理成本無(wú)法消化,實(shí)在讓許多投資人乘機收手, 經(jīng)理人皆知解決辦法要不擴大市場(chǎng)占有率, 要不組織精實(shí)化扁平化…記得在現場(chǎng)有人提出新購入的NSCT部門(mén)的管業(yè)額及預測值過(guò)低, 難道有淮南桔之譏.1 + 1 > 2很難, 那就朝1+1 >1.8努力吧! 

        其三、訂單飽滿(mǎn)供不應求，生產(chǎn)受困于供應商卻難以短期改進(jìn), 我的經(jīng)驗是交期長(cháng)對于手上握有資源握有現金的人有利, 交期長(cháng)對那些勤跑供應商, 肯于計劃整合的公司有利, 小時(shí)讀書(shū)有道早起的鳥(niǎo)兒有蟲(chóng)吃就是這個(gè)道理啊! 

        做為公司的一員股東看到公司凈損USD $12M, 而市值縮水了USD $600M, 整整50倍, 這分代價(jià)不可謂不大吧！藉此機會(huì )與各位上市公司管理人員各位企業(yè)主管經(jīng)理共享這個(gè)教訓共同成長(cháng)。

石明于美國加卅