長(cháng)盈通沖刺“光纖環(huán)第一股”背后

  ICC訊 自去年12月IPO獲受理后，經(jīng)歷6個(gè)月的交易所前期審核問(wèn)詢(xún)，武漢長(cháng)盈通光電技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“長(cháng)盈通”）即將迎來(lái)科創(chuàng )板沖關(guān)的關(guān)鍵窗口期。6月23日，科創(chuàng )板上市委2022年第52次審議會(huì )議即將召開(kāi)，該次會(huì )議唯一議題就是對長(cháng)盈通是否符合科創(chuàng )板上市條件進(jìn)行審核與表決。

  長(cháng)盈通成立于2010年，公司致力于開(kāi)拓以軍用慣性導航領(lǐng)域為主的光纖環(huán)及其主要材料特種光纖的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應用，其核心產(chǎn)品為應用于光纖陀螺的光纖環(huán)及其主要材料保偏光纖等光纖陀螺配套產(chǎn)品，廣泛應用于海陸空天各軍種的現代化裝備中。

  本次IPO，長(cháng)盈通擬在上交所科創(chuàng )板發(fā)行不超過(guò)2353.35萬(wàn)股股份，公開(kāi)發(fā)行新股不低于本次發(fā)行后總股本的25%，擬募資5.00億元，其中4.00億元用于特種光纖光纜、光器件產(chǎn)能建設項目及研發(fā)中心建設項目，1.00億元用于補充流動(dòng)資金。若順利過(guò)會(huì )，長(cháng)盈通或將成為國內“光纖環(huán)第一股”。

  從此前的兩輪問(wèn)詢(xún)看，與大部分科創(chuàng )板擬上市企業(yè)多要求說(shuō)明科創(chuàng )屬性等問(wèn)題不同，長(cháng)盈通的問(wèn)題主要集中在供應商和大客戶(hù)，以及由此衍生的一系列疑問(wèn)：與供應商關(guān)系曖昧、客戶(hù)集中度高、研發(fā)不及同行等。長(cháng)盈通能否順利一次過(guò)會(huì )，本周四即將揭曉。

  與第一大供應商關(guān)系曖昧：實(shí)控人感恩前東家還是另有隱情？

  本次發(fā)行前，皮亞斌為長(cháng)盈通控股股東及實(shí)際控制人。皮亞斌直接持有公司25.96%的股份，另通過(guò)員工持股平臺盈眾投資控制公司4.39%的股份，合計控制公司股份30.35%。

  值得一提的是，長(cháng)盈通實(shí)控人皮亞斌及公司部分關(guān)鍵人員曾長(cháng)期供職于全球光纖巨頭——長(cháng)飛光纖（601869）。

  據中信建投（601066）證券調研，截至2021年12月遞表，長(cháng)盈通及其子公司共有29名員工（含退休返聘人員2名、外聘顧問(wèn)1名）曾在長(cháng)飛光纖（含長(cháng)飛光纖控股子公司）工作。上述員工中，目前皮亞斌、周飛、郭淼、陳功文等人擔任長(cháng)盈通的董事、監事或高級管理人員，涂峰現為長(cháng)盈通核心技術(shù)人員，其余人員主要為一般管理、銷(xiāo)售、生產(chǎn)及技術(shù)人員。

  長(cháng)盈通實(shí)控人皮亞斌于1998年至2010年，在長(cháng)飛光纖及其參股公司任職，2010年從長(cháng)飛光纖離職后即創(chuàng )立長(cháng)盈通，當年雙方就建立了合作關(guān)系。

  更為關(guān)鍵的，在長(cháng)盈通成立之初，長(cháng)飛光纖還曾慷慨的為其介紹客戶(hù)，2010年成功將長(cháng)盈通引薦給其開(kāi)發(fā)保偏光纖時(shí)進(jìn)行送樣驗證的部分軍工客戶(hù)。截至目前，上述引薦客戶(hù)仍通過(guò)長(cháng)盈通采購長(cháng)飛光纖生產(chǎn)的保偏光纖。

  長(cháng)盈通取得如今的成功，長(cháng)飛光纖或扮演著(zhù)非常重要的角色。而更有意思的是，長(cháng)飛光纖目前穩居長(cháng)盈通第一大供應商之位。

  據長(cháng)盈通最新招股書(shū)（上會(huì )稿）披露，公司長(cháng)期向長(cháng)飛光纖采購保偏光纖。報告期內，公司對長(cháng)飛光纖的采購金額分別為 3902.16 萬(wàn)元、3131.69 萬(wàn)元和3713.10 萬(wàn)元，占采購總額的比例分別為63.72%、50.14%和 47.67%。

  另外，長(cháng)盈通與長(cháng)飛光纖間或還存在間接采購的情形，長(cháng)盈通其他部分供應商也存在長(cháng)飛光纖的身影。長(cháng)盈通2021年第三大供應商武漢庫克光電技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“武漢庫克”）是長(cháng)飛光纖授權經(jīng)銷(xiāo)商，那么長(cháng)盈通向武漢庫克采購是否間接在向長(cháng)飛光纖采購？

  發(fā)展至今，在業(yè)務(wù)層面，長(cháng)盈通已與長(cháng)飛光纖形成了一定的競爭關(guān)系，而競爭對手卻又是公司的最大供應商，甚至或存在通過(guò)間接采購以規避業(yè)務(wù)依賴(lài)的情形。而且，長(cháng)盈通核心員工大都曾供職與長(cháng)飛光纖，未來(lái)或還存在知識產(chǎn)權、競業(yè)禁止等方面發(fā)生重大糾紛的可能。長(cháng)盈通與長(cháng)飛光纖令人費解的復雜歷史關(guān)系，背后是否存在其他的一些利益關(guān)聯(lián)？

  額外的，據天眼查APP顯示，長(cháng)盈通2018年至2020年的主要供應商之一，上海通阜貿易有限公司，2016年至2020年的年報顯示，公司社保繳納均為零人，且該公司關(guān)聯(lián)公司上海同均貿易有限公司、上?？家姿箍萍加邢薰镜纳绫＠U納人數也為零。疑似空殼公司，卻能連續成為長(cháng)盈通的主要供應商，背后或還隱藏著(zhù)其他貓膩。

  來(lái)源：天眼查

  大客戶(hù)依賴(lài)難擺脫：突擊關(guān)聯(lián)交易達成上市標準？

  2019年至2021年，長(cháng)盈通實(shí)現營(yíng)收分別為1.78億元、2.15億元、2.62億元；凈利潤分別為4660.55萬(wàn)元、5392.97萬(wàn)元、7656.67萬(wàn)元；歸母凈利潤分別為4660.55萬(wàn)元、5409.80萬(wàn)元、7658.86萬(wàn)元。報告期內，長(cháng)盈通業(yè)績(jì)良性增長(cháng)，保持著(zhù)穩定的上升勢頭。

  而上述業(yè)績(jì)的實(shí)現或主要依賴(lài)于當前公司的前五大客戶(hù)。

  數據顯示，報告期內，長(cháng)盈通主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶(hù)的合計主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.28億元、1.74億元、2.01億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的比例分別為79.40%、84.45%和 79.11%，客戶(hù)集中度較高。

  在這些大客戶(hù)當中，尤其值得關(guān)注的是第一大客戶(hù)——航天科工集團下屬單位。報告期內，航天科工集團下屬單位的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 8309.36萬(wàn)元、1.15億元、1.13億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的比例分別為51.40%、55.65%和 44.32%。

  另?yè)泄蓵?shū)披露，航天科工集團通過(guò)其控制的科工資管、高投基金間接持有長(cháng)盈通5.69%的股份，通過(guò)其控制的科工資管、高投基金和參股的航天國調基金穿透計算后間接持有長(cháng)盈通6.52%的股份。航天科工集團下屬單位客戶(hù)構成公司關(guān)聯(lián)方。

  進(jìn)一步數據顯示，報告期內，長(cháng)盈通對航天科工集團下屬單位關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售金額分別為8316.45 萬(wàn)元、1.15億元和1.13億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為46.80%、53.31%和 42.97%。也就是說(shuō)，長(cháng)盈通每年營(yíng)收中有超四成以上是通過(guò)關(guān)聯(lián)交易所得。

  來(lái)源；長(cháng)盈通招股書(shū)

  值得一提的是，2018年至2021年末，長(cháng)盈通應收關(guān)聯(lián)方航天科工集團下屬單位賬款分別為663.93萬(wàn)元、1863.65萬(wàn)元、7655.70萬(wàn)元和8906.34萬(wàn)元，變動(dòng)比例分別為180.70%、310.79%、16.33%。

  來(lái)源：長(cháng)盈通招股書(shū)

  很顯著(zhù)的一個(gè)波動(dòng)發(fā)生在2020年，長(cháng)盈通對航天科工集團下屬單位應收賬款較2019年末增加明顯。值得一提的，長(cháng)盈通還針對不同客戶(hù)類(lèi)別及信用資質(zhì)制定了不同的信用政策，最近一期，公司關(guān)聯(lián)方應收賬款的期后回款率為55.72%，非關(guān)聯(lián)方應收賬款的期后回款率為69.03%。換言之，甚至長(cháng)盈通還為關(guān)聯(lián)方應收回款情況開(kāi)了“綠燈”。

  而也就是在2020年后，長(cháng)盈通凈利潤終于突破了5000萬(wàn)元的門(mén)檻并維持到了2021年，達到了公司選擇的科創(chuàng )板上市標準。是巧合還是早有預謀？

  研發(fā)費用率不及同行，技術(shù)人員薪酬無(wú)競爭力

  對于軍工企業(yè)而言，研發(fā)實(shí)力相當重要，畢竟軍工業(yè)務(wù)幾乎是每年競標資格才能有下一年的合作。但長(cháng)盈通的研發(fā)投入與同行相比或仍有差距。

  據披露，2019年至2021年，長(cháng)盈通的研發(fā)投入分別為1385.37萬(wàn)元、1340.46萬(wàn)元和1843.53萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為7.80%、6.22%和7.04%。其中，職工薪酬分別為633.64萬(wàn)元、784.09萬(wàn)元、1241.42萬(wàn)元，占研發(fā)費用的45.74%、58.49%、67.34%。

  同期的研發(fā)費用率比較來(lái)看，2019年至2021年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為10.43%、8.81%、9.89%；而長(cháng)盈通研發(fā)費用率為7.80%、6.22%、7.04%，各期均低于行業(yè)均值。

  來(lái)源：長(cháng)盈通招股書(shū)

  薪酬方面，長(cháng)盈通的技術(shù)人員也并沒(méi)有什么優(yōu)勢。員工結構上，截至2021年末，長(cháng)盈通及子公司在冊員工共424人，其中管理人員72人、生產(chǎn)人員243人、技術(shù)人員80人、銷(xiāo)售人員21人、財務(wù)人員8人。

  計算平均年薪，2021年，長(cháng)盈通研發(fā)人員職工薪酬總計1241.42萬(wàn)元，按技術(shù)人員80人計算，平均年薪為15.52萬(wàn)；同理銷(xiāo)售人員職工薪酬總計717.65萬(wàn)元，即銷(xiāo)售人員平均年薪為34.17萬(wàn)；管理人員職工薪酬總計2530.73萬(wàn)元，對應平均年薪為35.14萬(wàn)；直接人工2443.40萬(wàn)元，對應生產(chǎn)人員平均年薪為10.06萬(wàn)。技術(shù)人員與生產(chǎn)人員平均年薪相差不大，但卻遠遜于銷(xiāo)售人員和管理人員。