臺積電的非機會(huì )主義式漲價(jià)

  ICC訊 疫情疊加著(zhù)一些公共政策，極大干擾了許多行業(yè)的既有周期。不少東西愈發(fā)稀缺，有錢(qián)也買(mǎi)不到。比如電、天然氣、集裝箱 —— 以及芯片。

  芯片的供需關(guān)系已經(jīng)極度失衡。包括蘋(píng)果、豐田這樣有著(zhù)極強話(huà)語(yǔ)權、且擅長(cháng)供應鏈精益管理的企業(yè)，也沒(méi)能抵御住芯片短缺的壓力，被迫減產(chǎn)或者限期停工。這周有消息稱(chēng)蘋(píng)果年內或削減 1000 萬(wàn)部 iPhone 13 的產(chǎn)能。

  全球最大芯片制造商臺積電在這周的業(yè)績(jì)溝通會(huì )上重申，它們產(chǎn)能緊張的局面會(huì )一直持續到明年全年。隨著(zhù)局勢的變化，前三季度凈賺近 1000 億元的臺積電決定漲價(jià)。

  漲價(jià)消息最早由中國臺灣地區媒體報道，它們指臺積電會(huì )對不同客戶(hù)漲價(jià) 5% 到 20%。另有報道指臺積電對 16nm 及以下工藝的芯片加工調漲 10%、16nm 以上調漲 15%-20%。但臺積電沒(méi)有正面回應。幾個(gè)月前還在追問(wèn)管理層為什么不漲價(jià)的分析師，現在改問(wèn)到底漲不漲、怎么漲以及為什么漲。

  臺積電 CEO 魏哲家以涉及商業(yè)機密為由不對漲價(jià)的真實(shí)性或細節直接置評，但說(shuō)：

  ·定價(jià)策略是戰略性的，而非機會(huì )主義或短視表現；

  ·需要賺取合理的利潤去支撐未來(lái)擴張；

  ·相信可以取得合適的回報率，維持 50% 以上毛利率是合理的；

  剛過(guò)去的第三季度，臺積電取得 957 億元營(yíng)收、毛利率 51.3%，兩組數據均接近指引上沿。它們預計第四季度毛利率水平介于 51% 至 53%。此外，臺積電預計今年資本開(kāi)支占營(yíng)收的比重超過(guò) 50%（約 300 億美元），遠超去年 38% 的水平。

  因為芯片是資本極其密集的產(chǎn)業(yè)，漲價(jià)似乎是合理的。畢竟以臺積電今時(shí)今日的地位都宣布了三年 1000 億美元的資本開(kāi)支計劃。

  但是像分析師 Ben Thompson 說(shuō)的，臺積電前期投入的確非常大、影響收益率，但通常五年的固定資產(chǎn)折舊期限一到，后續再用這些設備生產(chǎn)芯片，資本開(kāi)支就不會(huì )影響賬面利潤率了。

  所以申萬(wàn)宏源證券研究所電子首席分析師駱思遠推測，臺積電漲價(jià)除了維持利潤率以支持未來(lái)擴張外，還可能是為了擠壓所謂的假性需求、將產(chǎn)能集中于有真正需求的客戶(hù)。

  駱思遠說(shuō)去年年底以來(lái)，全球眾多晶圓代工廠(chǎng)不斷調漲報價(jià)、影響范圍非常廣，“最有資格漲價(jià)”的臺積電卻連續數年都沒(méi)有調漲過(guò)報價(jià)。來(lái)去之間臺積電的報價(jià)也有了“性?xún)r(jià)比”。因此可能吸引到已經(jīng)在其他工廠(chǎng)下單的客戶(hù)在臺積電重復下單。

  “臺積電這次把成熟制程漲價(jià)幅度拉得比先進(jìn)制程還要高，此舉可以讓虛報的訂單浮出水面、嚇跑重復下單的人，”駱在個(gè)人公眾號里說(shuō)。

  一個(gè)多月前，中芯國際出人意料地宣布與上海臨港新片區管委會(huì )簽署合作框架協(xié)議，擬合資建設產(chǎn)能為每月 10 萬(wàn)片的 12 英寸晶圓代工生產(chǎn)線(xiàn)，聚焦 28nm 及以上的成熟制程。此規劃被視作行業(yè)景氣度高企的信號之一。

  不過(guò)在市場(chǎng)普遍對代工廠(chǎng)未來(lái)充滿(mǎn)樂(lè )觀(guān)預期時(shí)，臺積電指出需求端可能會(huì )出現結構性調整，認為 PC 和手機產(chǎn)業(yè)鏈的需求明年可能“稍有下降”。2023 年以后，它們資本開(kāi)支強度可能會(huì )降到 35% 至 40%（比例和絕對額依舊非常高）。