中芯國際上市交易倒計時(shí) 網(wǎng)上路演聚焦未來(lái)成長(cháng)性

  ICC訊  中芯國際(688981.SH，00981.HK)在科創(chuàng )板上市交易進(jìn)入倒計時(shí)。

  目前已確定其發(fā)行價(jià)，并于7月6日進(jìn)行了網(wǎng)上路演。在網(wǎng)上投資者交流會(huì )上，中芯國際與投資者就該公司業(yè)務(wù)狀況、財務(wù)狀況、發(fā)展戰略、公司治理等方面進(jìn)行了溝通。

  對于2020年下半年后疫情時(shí)代的發(fā)展情況，中芯國際董事長(cháng)兼執行董事周子學(xué)稱(chēng)，隨著(zhù)5G(第五代移動(dòng)通信技術(shù))、IoT(物聯(lián)網(wǎng))等行業(yè)的需求發(fā)展，半導體行業(yè)需求旺盛。半導體產(chǎn)業(yè)是全球化的產(chǎn)業(yè)，需要全產(chǎn)業(yè)鏈的共同努力。中芯國際保持合法合規營(yíng)運，今年營(yíng)運目標和擴產(chǎn)計劃不受影響。

  投資者也關(guān)心，中芯國際何時(shí)盈利水平可能大幅度改善。對此，周子學(xué)回應稱(chēng)，未來(lái)隨著(zhù)通信消費等市場(chǎng)的不斷發(fā)展，以及公司產(chǎn)能的布局完善并不斷推出新的工藝平臺，公司規模及競爭力將進(jìn)一步提升。

  那么中芯國際股票是否具有中長(cháng)期投資價(jià)值?海通證券投資銀行總部副總經(jīng)理孫煒?lè )Q，“公司主業(yè)經(jīng)過(guò)較長(cháng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)，已經(jīng)具備了核心的競爭力;而且公司在經(jīng)營(yíng)、財務(wù)等方面采取穩健的風(fēng)格，大大降低了投資者的投資風(fēng)險。今后隨著(zhù)公司戰略規劃的不斷實(shí)施，公司還將取得更快的發(fā)展?！?

  未來(lái)成長(cháng)性受關(guān)注

  7月5日，中芯國際發(fā)布公告稱(chēng)，確定發(fā)行價(jià)格為27.46元/股，對應的發(fā)行前市盈率為83.44倍，綠鞋行使前發(fā)行后對應的市盈率為109.25倍，綠鞋全額行使后發(fā)行后對應的市盈率為113.12倍。

  不過(guò)，中芯國際具重資產(chǎn)屬性，一般采用PB估值。截至2019年底，中芯國際凈資產(chǎn)為435.73億元，發(fā)行前市凈率為3.44倍，綠鞋行使前發(fā)行后對應的市凈率為2.20倍，綠鞋全額行使后發(fā)行后對應的市凈率為2.11倍。截至7月2日，可比公司靜態(tài)市凈率平均值為4.27倍，公司發(fā)行價(jià)對應的市凈率低于可比公司平均水平。

  對此，有投資者提問(wèn)，公司的發(fā)行價(jià)和市盈率是否合理?“參照目前新股發(fā)行市場(chǎng)的情況，考慮到公司前期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，行業(yè)的發(fā)展狀況和公司在行業(yè)中的地位以及公司未來(lái)的成長(cháng)性空間，我們認為發(fā)行價(jià)和市盈率是合理的，相信能夠為市場(chǎng)所接受?！焙ＭㄗC券總裁助理、投資銀行總部總經(jīng)理姜誠君回應稱(chēng)。

  就如何判斷中芯國際未來(lái)股票走勢。孫煒認為，公司股票上市后走勢受到眾多因素影響，不僅有公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)等內在因素，也包含市場(chǎng)、行業(yè)的國際國內等因素，因此較難做出準確判斷?！暗?，相信公司上市后一定會(huì )兢兢業(yè)業(yè)，努力經(jīng)營(yíng)，回報各位股東?！?

  根據中芯國際披露的研發(fā)進(jìn)展，第一代FinFET(Fin Field-Effect Transistor 的簡(jiǎn)稱(chēng)，指鰭式場(chǎng)效應晶體管)14納米于2019年四季度進(jìn)入量產(chǎn)，12納米目前進(jìn)入客戶(hù)導入階段，第二代FinFET仍在研發(fā)中?！? 2020年一季度14納米制程產(chǎn)品貢獻1.3%營(yíng)收，后續將根據客戶(hù)需求穩步爬坡?！敝茏訉W(xué)稱(chēng)。

  市場(chǎng)也頗為關(guān)注中芯國際的持續經(jīng)營(yíng)能力及未來(lái)成長(cháng)性。

  中芯國際首席財務(wù)官、執行副總裁、聯(lián)席公司秘書(shū)兼執行董事高永崗稱(chēng)，公司未來(lái)將長(cháng)期堅持市場(chǎng)化和國際化的機制，致力于境內外市場(chǎng)和客戶(hù)的拓展、邏輯及差異化特色工藝技術(shù)平臺的開(kāi)發(fā)、客戶(hù)服務(wù)的提升、生產(chǎn)運營(yíng)的優(yōu)化等，不斷強化自身競爭力，為更多的境內外客戶(hù)提供更加優(yōu)質(zhì)、創(chuàng )新、值得信賴(lài)的集成電路晶圓代工及配套服務(wù)。

  “公司在持續經(jīng)營(yíng)能力方面不存在重大不利變化或風(fēng)險因素。公司將以本次發(fā)行新股并在A(yíng)股上市為契機，以公司發(fā)展戰略為導向，通過(guò)募集資金投資項目的實(shí)施，鞏固和增強公司在集成電路行業(yè)的優(yōu)勢地位，幫助公司提高市場(chǎng)競爭力，贏(yíng)得更多的市場(chǎng)份額，增加新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，持續提升公司價(jià)值并實(shí)現投資者利益最大化?！备哂缻彿Q(chēng)。

  中芯國際此次募投項目預計使用募集資金為200億元。若本次發(fā)行成功，按發(fā)行價(jià)格27.46元/股計算，超額配售選擇權行使前，預計募集資金凈額為456.52億元;若超額配售選擇權全額行使，預計募集資金凈額為525.03億元。

  周子學(xué)表示，對于超募資金公司將按照相應法律法規，用于主營(yíng)業(yè)務(wù)，如研發(fā)投入或者項目建設。本次募投項目的實(shí)施有利于公司產(chǎn)能升級、研發(fā)能力提升和資本結構優(yōu)化，將有效提升公司的核心競爭能力，促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續穩定發(fā)展。

  行業(yè)機遇與挑戰

  集成電路產(chǎn)業(yè)是支撐國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展的基礎性、戰略性、先導性產(chǎn)業(yè)，也是資金密集、技術(shù)密集、人才密集的高科技產(chǎn)業(yè)，集成電路制造是集成電路產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節。

  那么，影響行業(yè)發(fā)展的機遇和挑戰分別有哪些?

  就機遇而言，周子學(xué)認為，體現在五個(gè)方面，一是新應用推動(dòng)市場(chǎng)需求持續旺盛，二是技術(shù)水平逐漸提高，三是集成電路產(chǎn)能向中國大陸轉移，四是集成電路產(chǎn)線(xiàn)愈加昂貴加劇頭部企業(yè)集中趨勢，五是產(chǎn)業(yè)政策的有力支持。

  就中芯國際自身來(lái)說(shuō)，周子學(xué)認為存在兩個(gè)方面的競爭劣勢，一方面是持續資金投入需求。隨著(zhù)終端市場(chǎng)的快速發(fā)展和行業(yè)技術(shù)的迭代革新，公司需持續拓展產(chǎn)品種類(lèi)，順應行業(yè)發(fā)展方向，通過(guò)技術(shù)升級推動(dòng)產(chǎn)品結構升級，由此將帶來(lái)較大的資金投入壓力。公司需拓展融資渠道，以進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率、盈利能力以及可持續發(fā)展能力。

  另一方面是產(chǎn)能規模瓶頸。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國集成電路市場(chǎng)持續攀升，現已成為全球最大的集成電路市場(chǎng)。2017年度~2019年度，中芯國際的年產(chǎn)能分別為528.91萬(wàn)片、539.32萬(wàn)片及548.25萬(wàn)片，尚需進(jìn)一步提升產(chǎn)能，以抓住市場(chǎng)關(guān)鍵機遇，提高市場(chǎng)占有率并更好地滿(mǎn)足終端市場(chǎng)需求。