中天科技：2014年光棒、海纜將高速增長(cháng)

　　投資要點(diǎn)

　　公司發(fā)布公告：收到中國移動(dòng)電子采購系統發(fā)出的中國移動(dòng)2013年通信用電力電纜產(chǎn)品集中采購的中標結果通知，在中國移動(dòng)總共五個(gè)標段的采購中，第一標段(華北區)、第二標段(華東區)、第三標段(華南區)、第四標段(西南區)、第五標段(西北區)，中天裝備電纜中標份額分別為52。78%、38。00%、52。78%、40。00%、40。00%，五個(gè)標段份額排名均為第一。中國移動(dòng)本次通信用電力電纜產(chǎn)品集中采購金額約23。45億元(含稅)，需求滿(mǎn)足期為2014-2015年，中天裝備電纜中標金額約10。00億元(含稅)。

　　點(diǎn)評：

　　中標中國移動(dòng)通信用軟電纜，同比大幅增長(cháng)，全年業(yè)績(jì)高增長(cháng)更確定

　　此次公司子公司中天裝備電纜中標中國移動(dòng)通信用電力電纜產(chǎn)品主要為軟電纜，主要用于運營(yíng)商機房，毛利率相對較高。在中標規模上，受益移動(dòng)4G建設，招標規模同比大幅增加，同時(shí)公司中標份額也提升，此次公司中標金額10億元，相比去年的1億元收入大幅增長(cháng)，這將推動(dòng)公司全年業(yè)績(jì)高增長(cháng)更確定。 其他業(yè)務(wù)進(jìn)展：1)1季度傳統光纖光纜業(yè)務(wù)收入/利潤均保持穩定，光纖預制棒進(jìn)一步擴產(chǎn)中，600噸即將達產(chǎn)，利潤貢獻逐步增加;2)新興業(yè)務(wù)海纜、特種導線(xiàn)、裝備電纜增長(cháng)迅猛，我們判斷海纜訂單超過(guò)10億元，超過(guò)去年收入3倍，特種導線(xiàn)中標量同比超過(guò)50%;3)分布式光伏穩步推進(jìn)，背板第一次規模中標國內組件大廠(chǎng)晶澳太陽(yáng)能，并以?xún)?yōu)良的產(chǎn)品贏(yíng)得了業(yè)內較高水平的價(jià)格，未來(lái)快速成長(cháng)可期;分布式光伏如期推進(jìn)，全年利潤貢獻預期穩定。

　　全年40%增長(cháng)可期，中長(cháng)期看好海纜、分布式光伏的巨大成長(cháng)空間

　　展望14年，光棒、海纜、特種導線(xiàn)、光伏將推動(dòng)公司主營(yíng)有望實(shí)現40%增長(cháng)：光棒彌補光纖利潤下滑，特種導線(xiàn)受?chē)姨馗邏航ㄔO(14年規劃12年條線(xiàn)路，預計建設8條，相比往年2-3條大幅增長(cháng))拉動(dòng)利潤有望實(shí)現翻倍增長(cháng)，海纜受海上風(fēng)力發(fā)電等項目拉動(dòng)有望實(shí)現凈利潤8千萬(wàn)(相比13年2500萬(wàn)大幅增長(cháng))，裝備電纜新增2千萬(wàn)(虧損1千萬(wàn)到盈利1千萬(wàn))，射頻電纜新增1500萬(wàn)(漏泄電纜隨地鐵建設而放量)，背板及光伏電站業(yè)務(wù)新增凈利潤2500萬(wàn)，預期14年加上投資收益凈利潤將同比增長(cháng)40%。 中長(cháng)期看，公司將在海纜和分布式光伏爆發(fā)的驅動(dòng)下繼續保持高速增長(cháng)：

　　1)公司海纜業(yè)務(wù)將進(jìn)入爆發(fā)增長(cháng)期，面臨著(zhù)海上風(fēng)力發(fā)電、石油鉆井平臺和軍用海底觀(guān)測網(wǎng)等重大機遇，特別是軍用海纜具有千億級市場(chǎng)空間，公司具備深海海纜和接駁盒規模研發(fā)制造能力以及海纜鋪設工程經(jīng)驗，且軍品四證齊全，是該領(lǐng)域的重要參與者，公司占據國內海底光纜90%以上市場(chǎng)份額，海底電纜70%以上市場(chǎng)份額，有望全面受益;

　　2)分布式光伏發(fā)電方面，公司正積極加速光伏業(yè)務(wù)，背板業(yè)務(wù)已經(jīng)突破國內組件大廠(chǎng)晶澳太陽(yáng)能，產(chǎn)品質(zhì)量深受認可，利潤水平較高，未來(lái)將快速擴張，同時(shí)公司分布式光伏發(fā)電業(yè)務(wù)計劃2014年實(shí)現130MW，15年再新增250MW，2016年底規劃建成1。2GW，建成后凈利潤貢獻達5億/年，這些都將為公司中長(cháng)期高速增長(cháng)打開(kāi)巨大的成長(cháng)空間。

　　盈利預測與投資建議：公司作為國內高端精細化制造業(yè)的領(lǐng)頭羊，在光纖預制棒、特種導線(xiàn)、海底光電纜以及光伏產(chǎn)業(yè)等方面做好了充足的布局和準備，我們預計，隨著(zhù)這些業(yè)務(wù)逐步面臨爆發(fā)式的增長(cháng)，公司2014-2016年將迎來(lái)高速增長(cháng)的黃金時(shí)代，預計公司14-16年EPS為：1。04元、1。45元、2。05元，堅定看好，重申“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：光纖價(jià)格持續大幅下滑、海纜/光伏等新業(yè)務(wù)進(jìn)展低預期