美國無(wú)線(xiàn)市場(chǎng)萎縮中的投資機遇：三大運營(yíng)商成避風(fēng)港

  ICC訊  盡管有明確跡象表明美國無(wú)線(xiàn)行業(yè)競爭日益激烈，但許多分析師仍將該領(lǐng)域視為經(jīng)濟動(dòng)蕩中的投資避風(fēng)港。

  無(wú)線(xiàn)運營(yíng)商逆勢受寵

  根據伯恩斯坦（Bernstein）分析師近期給投資者的報告，盡管Verizon、T-Mobile和AT&T將在2025年面臨用戶(hù)增長(cháng)放緩的挑戰，但它們的股票表現與標普500指數呈反向波動(dòng)——當市場(chǎng)單日漲跌幅超過(guò)1%時(shí)，電信股往往成為資金避險的選擇。"這表明市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期投資者轉向安全資產(chǎn)，待行情回暖后再回歸增長(cháng)股和價(jià)值股，"報告解釋道。

  Evercore分析師的數據佐證了這一趨勢：2025年初至今，美國三大無(wú)線(xiàn)運營(yíng)商股價(jià)均實(shí)現正收益，而同期標普500指數下跌了10%。他們認為，無(wú)線(xiàn)板塊今年表現優(yōu)異，得益于投資者轉向防御性領(lǐng)域，且該行業(yè)受關(guān)稅影響較小。

  抗風(fēng)險能力從何而來(lái)？

  分析機構指出三大關(guān)鍵因素：

  1. 需求剛性：無(wú)線(xiàn)服務(wù)被視作生活必需品，經(jīng)濟衰退時(shí)消費者最后削減的支出之一，為運營(yíng)商提供穩定收入流。

  2. 關(guān)稅緩沖：特朗普提議的關(guān)稅將直接影響蘋(píng)果等設備進(jìn)口商，但對運營(yíng)商的影響較間接。New Street Research認為，運營(yíng)商可能通過(guò)囤積設備或放緩5G部署節奏來(lái)應對資本開(kāi)支上升。

  3. 用戶(hù)黏性：美國銀行全球研究部（BofA Global Research）指出，若關(guān)稅推高手機成本，用戶(hù)可能延長(cháng)換機周期，反而提升運營(yíng)商利潤空間。但若手機補貼模式受沖擊，行業(yè)將面臨挑戰。

  隱憂(yōu)與競爭壓力

  樂(lè )觀(guān)預期背后仍存風(fēng)險：

  - 用戶(hù)增長(cháng)見(jiàn)頂：TD Cowen預計2025年第一季度全行業(yè)后付費手機用戶(hù)凈增138萬(wàn)，同比下降12%；Evercore進(jìn)一步將預期下調15.6萬(wàn)至136萬(wàn)，同比降幅達11%。

  - 價(jià)格戰苗頭：為爭奪存量用戶(hù)，Verizon等運營(yíng)商加大促銷(xiāo)力度，Evercore警告稱(chēng)"宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性疊加用戶(hù)池萎縮，可能加劇競爭壓力"。

  - 新玩家入局：Comcast和EchoStar等公司計劃擴大無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)，或進(jìn)一步瓜分市場(chǎng)。

  一季度業(yè)績(jì)前瞻

  分析師對三大運營(yíng)商作出預測：

  - AT&T：TD Cowen預計其新增25.4萬(wàn)后付費手機用戶(hù)，但更值得關(guān)注的是其可能以55億美元收購Lumen Technologies的傳聞。

  - T-Mobile：預計新增50萬(wàn)用戶(hù)，符合其增長(cháng)軌跡與管理層近期樂(lè )觀(guān)表態(tài)。

  - Verizon：預計消費者業(yè)務(wù)流失30.8萬(wàn)用戶(hù)，與其高管提到的"消費者領(lǐng)域競爭加劇"相吻合。

  Verizon被低估？

  Evercore分析師獨樹(shù)一幟地看好Verizon，將其股票評級上調至"跑贏(yíng)大盤(pán)"。他們認為市場(chǎng)低估了該公司的潛力："無(wú)線(xiàn)服務(wù)收入增長(cháng)的韌性、光纖業(yè)務(wù)進(jìn)展、收購Frontier帶來(lái)的戰略/財務(wù)收益，以及從2027年起每年50億美元超額現金流的預期，均未充分反映在股價(jià)中。"

  隨著(zhù)美國三大運營(yíng)商本周陸續發(fā)布季度財報（Verizon 4月22日周二、AT&T 4月23日周三、T-Mobile 4月24日周四），投資者將更清晰判斷這個(gè)"避風(fēng)港"的成色。

  原文鏈接：Finding the upside to a shrinking wireless marketplace | https://www.lightreading.com/finance/finding-the-upside-to-a-shrinking-wireless-marketplace