中航光電:漸行漸成的連接器系統集成無(wú)冕之王

　　ICCSZ訊   民生證劵評：中航光電公司隸屬中航集團,是國內規模最大的專(zhuān)業(yè)從事光、電、流體連接器生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)。市場(chǎng)份額上看，“基礎性+軍品”兩大因素決定了元器件制造業(yè)“強者恒強”本性。軍品：行業(yè)內處半壟斷地位,市場(chǎng)份額占據60%以上；民品：定位為中高端市場(chǎng),是華為中興的主要供應商。

　　單品到整體集成的轉變.

　　公司原來(lái)是連接器單品服務(wù)商,現已轉為整套連接器應用解決方案的供應商。

　　產(chǎn)品升級后，公司地位由原來(lái)零件配套廠(chǎng)商上升為總體配套廠(chǎng)商，議價(jià)能力提升,毛利由原來(lái)的20%提升到30%以上。

　　產(chǎn)品需求穩步增長(cháng).

　　公司軍品55%，民品45%。軍品覆蓋十大軍工集團,從衛星、火箭到潛艇、導彈都有涉獵，受益于軍隊裝備更新，軍品營(yíng)收年增長(cháng)30%左右。民品涉及4G基站擴建、大飛機、新能源等多個(gè)熱點(diǎn),受政策和需求個(gè)因素推動(dòng),需求量不斷提升：

　　1.通信和數據傳輸站的份額最大，總共占民品的60%,基站建設主力中興、華為都是公司的主要客戶(hù)，2015 年全國預計將新建基站60 萬(wàn)，公司營(yíng)收將因此受益。

　　2.集成設備架，商用大飛機C919 的唯一連接件供應商。媒體稱(chēng)C919 目前在手訂單450 架，量產(chǎn)后年均量增加100~200 架。該項設備還會(huì )在其他民用飛機和所有在研軍用飛機上使用，預計未來(lái)軍品規模會(huì )超過(guò)民品。

　　3.新能源汽車(chē)，產(chǎn)品包括車(chē)用連接器和充電樁連接配套件，客戶(hù)涵蓋多家國內知名廠(chǎng)商。14 年收入1 億多，15 年預計翻番。

　　資本運用持續推進(jìn).

　　12 年控股中航海信、13 年控股西安富士達、14 年控股翔通光電。目前公司成立了規劃投資部,并購將成為常態(tài)化,并購方向為全全產(chǎn)業(yè)鏈中公司的短板,關(guān)注標的涵蓋軍工、國企、民企、外企等多種類(lèi)型。