新易盛：將釋放高速光模塊產(chǎn)能

　　ICCSZ訊  光模塊是信息光電子技術(shù)領(lǐng)域核心的光電子器件，是構建現代高速信息網(wǎng)絡(luò )的基礎。新易盛(300502)是專(zhuān)業(yè)光模塊制造商和技術(shù)服務(wù)提供商，且收入結構加速向中高速光模塊遷移，有著(zhù)非常好的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率。隨著(zhù)IPO募資項目明年逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能將進(jìn)一步加速釋放。

　　加速向中高速光模塊遷移

　　根據Infonetics的統計數據顯示，2015年，10G/40G/100G的銷(xiāo)售收入已達到24.4億美元，且將以12.2%的年復合增長(cháng)率穩步快速增長(cháng)，預計到2020年，全球10G/40G/100G光模塊收入將達到43.5億美元，在總體光模塊市場(chǎng)的占比將超過(guò)60%。其中，40G光模塊和100G光模塊的年復合增長(cháng)率將分別高達9.0%和24.5%。

　　在國內光通信市場(chǎng)激烈競爭的態(tài)勢下，新易盛產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率始終保持良好，2015年度公司光模塊產(chǎn)品銷(xiāo)量超過(guò)360萬(wàn)支，其中4.25G以上產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例逐年上升，由2013年的39.52%上升到46.59%。且2015年4.25G以上產(chǎn)品產(chǎn)能利用率99.83%，產(chǎn)銷(xiāo)率85.15%，PON光模塊產(chǎn)能利用率105.80%，產(chǎn)銷(xiāo)率101.10%；公司積極拓展海外市場(chǎng)，產(chǎn)品銷(xiāo)往全球超過(guò)60個(gè)國家和地區，2013年-2015年境外銷(xiāo)售占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為45.88%、52.70%和57.65%。

　　今年三季報顯示，新易盛的4.25G以上光模塊的銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)28.67%，占營(yíng)業(yè)收入的比例上升到53.12%。同時(shí)，4.25G以上光模塊銷(xiāo)售中，10G及以上光模塊的銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)約46%，占4.25G以上光模塊銷(xiāo)售收入的比例約90%。海通證券分析師朱勁松認為，新易盛收入結構加速向中高速光模塊遷移，說(shuō)明公司切實(shí)抓住了光通信快速增長(cháng)的中高速市場(chǎng)需求、持續強化高毛利率產(chǎn)品銷(xiāo)售，未來(lái)將有利于進(jìn)一步提升公司整體毛利率水平。

　　掌握芯片封裝等環(huán)節將有效提升光模塊毛利率水平。公司在近期的投資者調研中透露，“目前已經(jīng)在做光芯片封裝，以后會(huì )根據情況考慮擴大產(chǎn)能。高速率光芯片的制造會(huì )成為今后關(guān)注的標的，目前主要是外購。”

　　朱勁松表示，新易盛自研芯片封裝成本顯著(zhù)低于外購價(jià)格，因此，隨著(zhù)公司光芯片封裝線(xiàn)產(chǎn)量封裝逐步上量，部分光模塊的毛利率水平獲得提升。

　　未來(lái)產(chǎn)能將加速釋放

　　新易盛目前產(chǎn)品聚焦于點(diǎn)對點(diǎn)光模塊和PON光模塊，各類(lèi)型號達2800多種，市場(chǎng)需求覆蓋全面。主要客戶(hù)包括中興康訊、烽火通信(600498)、光迅科技(002281)等。公司具有國內稀缺的100G及以上高速率光模塊的生產(chǎn)能力，IPO募集資金36452.60萬(wàn)元，用于投資“光模塊生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”、“研發(fā)中心建設項目”等項目。

　　新易盛坦言：“產(chǎn)能的確存在瓶頸，規模有限。”公司表示，目前光模塊制造存在向國內轉移的趨勢，通過(guò)自身產(chǎn)能的擴大，形成競爭優(yōu)勢，擴大市場(chǎng)占有率。未來(lái)5年，通信市場(chǎng)會(huì )高速增長(cháng)，100G產(chǎn)品的需求增長(cháng)速度會(huì )很快。

　　“光模塊生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”共增加生產(chǎn)線(xiàn)48條，新增產(chǎn)能全部為4.25G及以上點(diǎn)對點(diǎn)光模塊產(chǎn)品。其中，4.25G光模塊生產(chǎn)線(xiàn)11條，10G光模塊生產(chǎn)線(xiàn)30條，40G/100G光模塊生產(chǎn)線(xiàn)7條。項目建成后，公司光模塊產(chǎn)能將由目前的413.00萬(wàn)支/年增加到642.53萬(wàn)支/年，將有效緩解供貨不足的壓力，提升市場(chǎng)份額。新易盛預計，新生產(chǎn)線(xiàn)將在明年逐步投產(chǎn)，明年下半年新廠(chǎng)房將逐步達到規劃的產(chǎn)能。

　　三季報中，新易盛預付材料款增加61.33%、預付設備款增加135.40%。朱勁松認為，這說(shuō)明公司未來(lái)產(chǎn)能將進(jìn)一步加速釋放。由于今年國內運營(yíng)商市場(chǎng)及海外數據中心市場(chǎng)光模塊需求整體爆發(fā)式增長(cháng)，導致上游芯片產(chǎn)能緊張，抑制了下游光模塊產(chǎn)品供給，而中高速芯片供需矛盾尤為突出。新易盛預付材料款和設備款大幅增加，說(shuō)明公司加大了上游芯片的采購力度、以及芯片封裝產(chǎn)線(xiàn)和光模塊產(chǎn)能的擴張進(jìn)度，為中高速模塊持續擴大生產(chǎn)、增加銷(xiāo)售提供了有力保障。

　　具備次新股高送轉概念

　　所謂“四高一低”是指股價(jià)高、每股資本公積金高、每股未分配利潤高、每股凈資產(chǎn)高，而總股本低。

　　新易盛今年3月3日上市交易，近期股價(jià)高達137.1元，而統計發(fā)現，其股本為0.78億股、每股資本公積金5.88元、每股未分配利潤5.15元、每股凈資產(chǎn)12.51元，是典型的“四高一低”高送轉概念股。每年年末，具備“四高一低”的高送轉預期的個(gè)股均會(huì )受到資金的追捧。

　　業(yè)內人士分析認為，次新股因為高價(jià)高升，以及股本擴張等的需求，一般而言都有較強的意愿進(jìn)行送轉，以擴充股本、拉低股價(jià)。進(jìn)入11月份，市場(chǎng)開(kāi)始高度關(guān)注年報高送轉個(gè)股，次新股指數表現更加優(yōu)異。當前階段次新股由于具備較強盈利能力和年報高送轉預期的特征，將成為年底資金重點(diǎn)追逐的方向。