烽火通信：傳輸網(wǎng)投資望加速 烽火業(yè)績(jì)加速釋放

　　2017下半年傳輸網(wǎng)投資望加速,驅動(dòng)烽火業(yè)績(jì)加速釋放。

　　市場(chǎng)認為，在運營(yíng)商資本開(kāi)支下滑的大背景下，光傳輸網(wǎng)絡(luò )的投資力度會(huì )比較小。事實(shí)上,的確在2017年的前幾個(gè)月，運營(yíng)商在傳輸網(wǎng)領(lǐng)域的投資不達預期。但是我們從產(chǎn)業(yè)鏈調研發(fā)現，當前OTN(光傳送網(wǎng))從骨干網(wǎng)向城域網(wǎng)下沉趨勢明顯，但由于長(cháng)距離高速率光模塊價(jià)格畸高，導致運營(yíng)商投資意愿被暫時(shí)壓制。

　　2017年下半年，運營(yíng)商傳輸網(wǎng)投資有望加速，原因是：

　?、匐S著(zhù)4G滲透率的提升，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量呈現年度翻番的增長(cháng)態(tài)勢；同時(shí)2015年以來(lái)，以中國移動(dòng)為代表的運營(yíng)商大規模建設光纖接入，固網(wǎng)帶寬快速提升，兩方面因素導致傳輸網(wǎng)的壓力與日俱增(必要條件)；

　?、诋a(chǎn)業(yè)鏈調研了解到，海外光模塊巨頭正在擴張25GEML光芯片(用于長(cháng)距離100G光模塊)產(chǎn)能，預計2017年三四季度放量，屆時(shí)長(cháng)距離100G光模塊價(jià)格有望下滑25%以上，運營(yíng)商前期受到壓制的需求有望快速釋放出來(lái)(充分條件)。

　　定增過(guò)會(huì )，股價(jià)壓制因素臨近消除。前期市場(chǎng)擔心公司正在推進(jìn)的定向增發(fā)會(huì )有失敗的風(fēng)險，進(jìn)而影響公司高端產(chǎn)品的研發(fā)和推出。6月8日，公司公告，定增項目已經(jīng)通過(guò)證監會(huì )審核，目前正在等待正式批復。隨著(zhù)定增項目的臨近落地，公司募投新項目將會(huì )加快推進(jìn)；同時(shí)公司業(yè)績(jì)的釋放也會(huì )具有更大的動(dòng)能。

　　運營(yíng)商受壓制的傳輸網(wǎng)投資在2017年下半年將會(huì )釋放，2017年的業(yè)績(jì)增速會(huì )比較高，2018年進(jìn)入平穩增長(cháng)階段，2019年5G興起，通信行業(yè)的大景氣周期來(lái)臨，光通信是實(shí)現大帶寬傳輸的利刃。

　　預計烽火通信2017-2019年收入將達到232億、283億、360億，同比增長(cháng)34%、22%、27%；凈利潤11.1億、13.6億、17.7億，同比增長(cháng)45%、23%、30%。