萬(wàn)國數據21日起招股：募資至多可達153億港元

  ICC訊 萬(wàn)國數據今年上半年營(yíng)收25.83億元，同比增長(cháng)37.6%。

  據IPO早知道消息，萬(wàn)國數據（GDS.US，9898.HK）于今日（10月21日）啟動(dòng)招股，預計11月2日上市。公司計劃發(fā)行1.6億股，每股發(fā)行價(jià)不超過(guò)86港元，其中95%為國際發(fā)售，5%為公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權。摩根大通、美銀、中金、海通國際為本次IPO的聯(lián)席保薦人。

  按照每股86港元的最高發(fā)行價(jià)計算，扣除預計承銷(xiāo)費及公司應付的預計發(fā)售費用后，假設超額配股權未獲行使，萬(wàn)國數據此次IPO募集資金凈額至多約132.736億港元；如果超額配股權獲悉數行使，則為152.755億港元。

  萬(wàn)國數據成立后獲戰略投資STT GDC（為淡馬錫控股附屬機構、ST Telemedia旗下子公司）多輪融資。公司于2016年在納斯達克上市，截至美國今晨收盤(pán)，萬(wàn)國數據市值為128.9億美元。

  2020年6月，萬(wàn)國數據向高瓴資本、STT GDC定向增發(fā)5.05億美元股票。2019年3月，萬(wàn)國數據獲中國平安海外控股1.5億美元融資。2007至2008年，公司曾獲軟銀中國資本參與的B輪、C輪融資。STT GDC（發(fā)行前持股33.8%）與創(chuàng )始人、董事長(cháng)黃偉為萬(wàn)國數據控股股東。

  萬(wàn)國數據主營(yíng)第三方數據中心托管服務(wù)。據艾瑞咨詢(xún)的數據，萬(wàn)國數據是中國最大的中立第三方數據中心服務(wù)提供商，2019年收入占運營(yíng)商中立市場(chǎng)的21.9%。公司以批發(fā)方式向客戶(hù)租賃數據中心，并用于向客戶(hù)提供主機托管和管理服務(wù)。

  艾瑞咨詢(xún)數據顯示，中國的數據生成總量預計將以29.7%的復合年增長(cháng)率增長(cháng)，從2019年的9.6 ZB增加至2024年的35.2 ZB。

  為了更有效地管理與企業(yè)IT系統相關(guān)的數據的處理、存儲及傳輸的需求，企業(yè)越來(lái)越多地將其IT系統遷移到公有云上。2018年，國內云計算廠(chǎng)商（包括阿里、騰訊、亞馬遜等）在IDC市場(chǎng)總計份額占比37%，其次依次是互聯(lián)網(wǎng)公司（25%）、政府機構（19%）和金融機構（12%）的需求。

  據中國信通院發(fā)布的《云計算白皮書(shū)（2020年）》，2019年我國云計算整體市場(chǎng)規模達1334億元，同比增長(cháng)38.6%。2019年公有云市場(chǎng)規模達到689億元，同比增長(cháng)57.6%，預計2020-2022年仍將處于快速增長(cháng)階段，到2023年該市場(chǎng)規模將超過(guò)2300億元。

  較早布局一線(xiàn)核心IDC服務(wù)資源

  萬(wàn)國數據創(chuàng )立于2001年，開(kāi)始主要向金融機構提供維護、災備等IT服務(wù)，并以批發(fā)模式向第三方租賃數據中心提供服務(wù)。2009年，中國還沒(méi)有獲得牌照的數據中心服務(wù)商，萬(wàn)國數據則戰略布局數據中心業(yè)務(wù)。2010、2011年，公司三座數據中心投入使用，兩個(gè)服務(wù)于上海市場(chǎng)，一個(gè)服務(wù)成都市場(chǎng)。

  2013-2014年，萬(wàn)國數據展開(kāi)三個(gè)數據中心項目的第二階段數據中心開(kāi)發(fā)，其中包括公司在北京和深圳市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的首個(gè)數據中心。

  2014年，公司與STT GDC建立戰略合作關(guān)系，還分別從阿里巴巴和騰訊獲得客戶(hù)的第一筆訂單。此時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭云計算業(yè)務(wù)已經(jīng)興起，隨后云服務(wù)商成為IDC的主要需求方。公司數據中心也加快擴張。2016年，廣州、深圳和上海的4個(gè)新數據中心投入運營(yíng)。至2017年，公司的客戶(hù)簽約面積超過(guò)了100，000平方米。同年，上海、深圳、廣州和北京，6個(gè)新數據中心投入運營(yíng)。

  2018年上海、深圳、廣州、成都和河北的9個(gè)新數據中心投入運營(yíng)，并且公司在香港購入首個(gè)物業(yè)，重建為數據中心。2019年，又有10個(gè)新數據中心投入運營(yíng)。截至2020年6月30日，客戶(hù)的總簽約面積超330，000平方米。

  數據流量的大幅上漲拉動(dòng)IDC投資規模的高速上升，然而在供給側，政策也影響了IDC服務(wù)商的擴張進(jìn)度，一是體現于數據流量圍繞政策的變化。

  例如2014年開(kāi)始，由于4G業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可權發(fā)放，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量入口擴展，催生更多應用需求；到了2016年，短視頻技術(shù)被各視頻與社交平臺廣泛應用，也同時(shí)促進(jìn)IDC業(yè)務(wù)市場(chǎng)的增長(cháng)。

  近年流量的轉折點(diǎn)將直接由5G推動(dòng)，另外，建設5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等“新基建”囊括的七大領(lǐng)域無(wú)一不需要更大數量級數據的處理及運維系統支撐。數據中心規模越大，它可承接的上層應用才會(huì )越來(lái)越多。

  “新基建”導向下，企業(yè)對云計算的需求會(huì )提速，中國作為球第二大云計算市場(chǎng)，其云計算規模只有美國的10%，增長(cháng)空間較大。艾瑞咨詢(xún)數據顯示，2019年中國云計算市場(chǎng)規模為人民幣1，490億元，預計將以34.1%的復合年增長(cháng)率增加，至2024年達到人民幣6，452億元。

  政策另一層面的影響則表現在對數據中心能耗的監管收緊。

  中國數據中心主要分布于上海、北京、深圳、廣州、香港、成都、重慶等主要經(jīng)濟中心、一線(xiàn)城市，而目前一線(xiàn)市場(chǎng)的土地供應及供電許可稀缺，數據中心新建、擴建政策趨嚴。數據中心運營(yíng)商開(kāi)始在一線(xiàn)市場(chǎng)周邊開(kāi)發(fā)數據中心。艾瑞咨詢(xún)數據顯示，一線(xiàn)與一線(xiàn)周邊區域市場(chǎng)在2019年占中國數據中心市場(chǎng)凈機房面積的約68%。而萬(wàn)國數據超87%的服務(wù)面積位于北上廣深等核心城市及其周邊。

  數據中心托管業(yè)務(wù)要求運營(yíng)商有足夠的功率密度和災備能力，萬(wàn)國數據自成立以來(lái)儲備了完備的數據中心設計能力，將高可用性、更大的凈機房面積和電力容量結合起來(lái)，從而實(shí)現低PUE值（能源效率指標），以滿(mǎn)足超大規模的云服務(wù)商和大型互聯(lián)網(wǎng)公司對性能目標極高的要求。隨著(zhù)節能技術(shù)、可再生能源等的采用，其PUE可進(jìn)一步提高，以進(jìn)一步降低運營(yíng)成本，減少公司的碳足跡。

  截至2020年上半年，萬(wàn)國數據服務(wù)大型云服務(wù)供應商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機構、電信運營(yíng)商與IT服務(wù)提供商，以及國內大型企業(yè)和跨國公司，客戶(hù)超過(guò)673家，公司與阿里、騰訊、百度、網(wǎng)易、微軟、字節跳動(dòng)、京東、美團、滴滴、平安科技等云服務(wù)商及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)保持長(cháng)期合作。

  同期，萬(wàn)國數據的客戶(hù)構成上，云服務(wù)提供商、大型互聯(lián)網(wǎng)和金融機構客戶(hù)分別占公司簽約面積（不包括合資數據中心）的71.8%、17.0%及6.1%。其中，萬(wàn)國數據最大的客戶(hù)阿里巴巴和騰訊兩家公司共貢獻了簽約面積的55%。

  萬(wàn)國數據托管了所有的主要公有云服務(wù)商，包括阿里云、騰訊云、亞馬遜AWS、微軟Azure、華為云、金山云、UCloud、青云、京東云和百度AI云。隨著(zhù)公有云廠(chǎng)商紛紛在萬(wàn)國數據落地，萬(wàn)國數據基于公司的近云優(yōu)勢和客戶(hù)的混合云需求，公司向客戶(hù)提供云連接和混合云解決方案。因此，萬(wàn)國數據是唯一的布局中國一線(xiàn)市場(chǎng)、托管所有主要公有云、滿(mǎn)足企業(yè)未來(lái)數字化轉型要求的IT基礎設施平臺。

  2019年8月，萬(wàn)國數據宣布與新加坡主權財富基金GIC簽署戰略合作框架協(xié)議，在中國開(kāi)拓運營(yíng)超大規模定制化數據中心。通過(guò)與GIC合作，萬(wàn)國數據將能為戰略客戶(hù)提供在一線(xiàn)城市之外的超大規模數據中心外包解決方案。這是GIC在中國與數據中心運營(yíng)商開(kāi)展的首次合作，也代表其對萬(wàn)國數據的專(zhuān)業(yè)度和運營(yíng)能力的高度認可。

  EBITDA率提升至46%

  從具體運營(yíng)表現上看，截至2020年6月30日，萬(wàn)國數據運營(yíng)42個(gè)自主開(kāi)發(fā)的數據中心，運營(yíng)中總凈機房面積為256，750平方米，同時(shí)萬(wàn)國數據還有17個(gè)處于自主開(kāi)發(fā)中的數據中心，在建總凈機房面積為133，208平方米，其中62.3%已預先簽約。截至同日，公司持有的合計可開(kāi)發(fā)凈機房面積估計約為323，014平方米，供未來(lái)潛在發(fā)展之用。

  批發(fā)模式下的數據中心的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)主要取決于數據中心容量的簽約或預簽約程度和計費率。截至2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年6月30日，公司運營(yíng)面積（不包括合資數據中心）的簽約率分別為91.8%、94.9%、91.9%和94.1%。截至2017年、2018年及2019年12月31日以及2020年6月30日，公司運營(yíng)面積（不包括合資數據中心）的計費率分別為60.9%、67.6%、69.0%及72.5%。

  來(lái)源：招股書(shū)

  簽約率與計費率（計費面積/營(yíng)運面積的比值）之間的差異主要是來(lái)自部分客戶(hù)未完全上架。直至客戶(hù)所簽約面積全部啟用前，簽約面積并不會(huì )被全面歸類(lèi)為計費面積。對于已運營(yíng)較長(cháng)時(shí)間的數據中心而言，由于客戶(hù)已全部遷入，簽約率與計費率之間的差距將傾向收窄。

  2017年、2018年及2019年，以及截至2020年6月30日六個(gè)月，萬(wàn)國數據的平均季度用戶(hù)變動(dòng)率分別為2.1%、0.9%、0.5%及0.6%?？蛻?hù)很少有提前終止合約或銷(xiāo)售協(xié)議屆滿(mǎn)但未續約的情況。

  來(lái)源：招股書(shū)

  2017至2019年及2020上半年，萬(wàn)國數據營(yíng)收分別為16.16億元、27.92億元及41.22億元（5.84億美元）及25.83億元（3，66億美元）。2018、2019年及2020上半年營(yíng)收同比增72.8%、47.6%及37.6%。

  營(yíng)收反映較快的擴張速度以外，EBITDA與NOI也是IDC行業(yè)的關(guān)鍵指標。NOI（營(yíng)運經(jīng)收入）剔除了與項目運營(yíng)無(wú)關(guān)的收入和成本。2017至2019年及2020上半年，經(jīng)調整EBITDA率分別為31.7%、37.5%、44.2%和46.7%；2018、2019及2020上半年，其同比增速為104.3%、74.3%和48.5%。同期經(jīng)調整NOI利潤率為47.3%、47.4%、52.5%和53.7%。規模效應擴大下，運營(yíng)效率逐漸提升。

  在現有運營(yíng)效率基礎上，萬(wàn)國數據還將鞏固云服務(wù)運營(yíng)商首選數據中心服務(wù)商的地位，擴大云服務(wù)商客戶(hù)數據中心的容量，并成為企業(yè)客戶(hù)云計算相關(guān)管理服務(wù)的首選供應商。

  公司將延續在國內一線(xiàn)市場(chǎng)互連互通數據中心獨有平臺的優(yōu)勢，還可能在客戶(hù)選定的地點(diǎn)承造定制化的建造項目，滿(mǎn)足更廣泛的需求。