源杰科技厚積薄發(fā)助光芯片國產(chǎn)化 平臺優(yōu)勢促進(jìn)多領(lǐng)域擴張

  ICC訊  源杰科技是國內領(lǐng)先的光芯片廠(chǎng)商，業(yè)績(jì)高速增長(cháng)。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行業(yè)，主要產(chǎn)品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等，主要應用于光纖接入、移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )和數據中心等領(lǐng)域。2018年-2021年公司營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率達到48%，歸母凈利潤復合增長(cháng)率達到83%，增長(cháng)動(dòng)力來(lái)自光纖寬帶以及10GPON升級、5G基站前傳以及數據中心市場(chǎng)的突破。2022年前三季度公司業(yè)績(jì)保持快速增長(cháng)，收入、歸母凈利潤分別同比增長(cháng)26%、23%。

  國產(chǎn)化空間廣闊

  2021年全球光通信用光芯片市場(chǎng)規模為146.7億元，其中2.5G、10G及25G及以上光芯片市場(chǎng)規模分別為11.67億元、27.48億元、107.55億元，2.5G、部分10G光芯片國產(chǎn)化率較高，25G及以上光芯片幾乎被海外廠(chǎng)商占據，仍有較大提升空間。

  國內同類(lèi)廠(chǎng)商中高速產(chǎn)品市占率排名第一。公司建立了包含芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程業(yè)務(wù)體系，并掌握兩大平臺和八大技術(shù)，IDM模式也使公司能夠快速響應客戶(hù)需求、縮短研發(fā)周期，同時(shí)降低成本。

  平臺優(yōu)勢促進(jìn)多領(lǐng)域擴張

  公司已實(shí)現向主流光模塊廠(chǎng)商批量供貨，產(chǎn)品最終成功應用于國內外知名運營(yíng)商。2020年在磷化銦(InP)半導體激光器芯片產(chǎn)品對外銷(xiāo)售的國內廠(chǎng)商中，公司收入排名第一，其中10G、25G激光器芯片系列產(chǎn)品的出貨量在國內同行業(yè)公司中均排名第一，其中10GDFB在全球出貨量同樣排名第一，約占20%，超越住友電工、三菱電機;25GDFB產(chǎn)品源杰已實(shí)現突破，在5G基站前傳、數通市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)現了批量出貨。

  光芯片有非常廣闊的應用場(chǎng)景，除在光通信的應用外，在激光雷達、傳感等領(lǐng)域均有市場(chǎng)前景。源杰科技基于現有磷化銦材料體系，構建了多業(yè)務(wù)的拓展能力，在激光雷達領(lǐng)域研發(fā)生產(chǎn)1550nm激光雷達種子源，氣體傳感領(lǐng)域布局甲烷傳感器，這些有望成為下一個(gè)增長(cháng)點(diǎn)。

  投資建議

  預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.05億元、1.48億元、1.92億元?；诠驹贏(yíng)股的稀缺性以及技術(shù)領(lǐng)先性，我們認為2023年合理估值區間為70-80倍，目標價(jià)格區間為172.92元-197.63元。首次覆蓋，給予“增持”評級。

  文章來(lái)源：投資快報