半導體市場(chǎng)增長(cháng)放緩，庫存風(fēng)險加劇

  ICC訊  全球半導體市場(chǎng)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的強勁年同比增長(cháng)后，近期出現季度環(huán)比下降，表明市場(chǎng)可能正在放緩或回歸正常水平。這種短期下滑揭示了隱藏在年度數據背后的復雜局面。

  財務(wù)方面，不同企業(yè)的結果差異顯著(zhù)。專(zhuān)注于人工智能（AI）、高性能計算（HPC）和電動(dòng)汽車(chē)（EV）的企業(yè)仍表現出色。例如，AMD對AI芯片收入前景持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，安森美（Onsemi）也報告來(lái)自電動(dòng)汽車(chē)制造商的需求強勁。然而，并非所有細分市場(chǎng)都受益，只有特定領(lǐng)域處于增長(cháng)周期。

  一個(gè)關(guān)鍵的短期動(dòng)態(tài)是“關(guān)稅前置”或“關(guān)稅前搶購”現象，即客戶(hù)提前購買(mǎi)以應對即將實(shí)施的貿易限制或價(jià)格上漲。這促使企業(yè)從更高效的“準時(shí)制”轉向成本更高的“以防萬(wàn)一”供應鏈管理方式，反映出對貿易環(huán)境不確定性的擔憂(yōu)。

  這一趨勢影響了一些公司的當前業(yè)績(jì)。例如，英業(yè)達（Inventec）因客戶(hù)提前囤積零部件和服務(wù)器出貨強勁，4月?tīng)I收創(chuàng )下新高。臺積電（TSMC）4月?tīng)I收同樣強勁，AMD第二季度營(yíng)收預期超出市場(chǎng)預期，也歸因于客戶(hù)提前采購。

  然而，這種囤貨行為產(chǎn)生了“牛鞭效應”，短期內人為推高營(yíng)收，但也帶來(lái)未來(lái)需求疲軟和庫存調整的風(fēng)險。此類(lèi)行為表明，企業(yè)對未來(lái)貿易政策缺乏信心，被迫采取與終端市場(chǎng)需求不完全匹配的成本對沖措施。

  地緣政治因素正深刻影響半導體行業(yè)。美國對先進(jìn)AI芯片的出口管制已產(chǎn)生實(shí)際影響。企業(yè)在戰略上做出多種回應，包括加大對本地化和多元化供應鏈的投資。華為正積極建設國內晶圓廠(chǎng)以實(shí)現自給自足，而英特爾（Intel）、緯創(chuàng )（Wistron）和英業(yè)達則擴大在美國和歐洲的制造布局。

  英偉達（Nvidia）也在調整策略，計劃推出專(zhuān)為中國市場(chǎng)設計的降頻版H20芯片，并與聯(lián)發(fā)科（MediaTek）合作開(kāi)發(fā)基于A(yíng)rm架構的PC處理器。此舉旨在維持市場(chǎng)份額，但其競爭力將受到中國本土AI芯片如華為Ascend系列的挑戰。此外，美國立法者正推動(dòng)加強對銷(xiāo)往中國的高端AI芯片的追蹤監管。

  特朗普政府還計劃以“更簡(jiǎn)單”的全球許可制度取代現行的分級出口規則，但長(cháng)期來(lái)看是否會(huì )帶來(lái)更高程度的嚴格性和可預測性仍不明朗。

  除了定向控制，廣泛關(guān)稅政策也成為重大阻力。格芯（GlobalFoundries）預計2025年下半年將面臨每年約2000萬(wàn)美元的成本沖擊；英飛凌（Infineon）下調全年營(yíng)收預測，部分原因在于持續的關(guān)稅爭端和匯率波動(dòng)。中芯國際（SMIC）雖在第一季度營(yíng)收強勁增長(cháng)，可能得益于客戶(hù)提前采購，但其預計第二季度營(yíng)收將有所下降。盡管中芯國際表示一季度未直接受到關(guān)稅影響，但不確定性仍對其前景構成壓力。臺積電也承認關(guān)稅風(fēng)險仍然存在，并指出部分強勁業(yè)績(jì)來(lái)自客戶(hù)的囤貨行為。

  財務(wù)表現方面，企業(yè)之間的差距日益明顯，取決于其業(yè)務(wù)是否集中在高需求領(lǐng)域。臺積電受AI芯片需求推動(dòng)，在4月實(shí)現了創(chuàng )紀錄的合并營(yíng)收，主要受益于客戶(hù)提前采購和對3nm、5nm工藝技術(shù)的需求。該公司預計第二季度營(yíng)收將繼續創(chuàng )新高，但也面臨新臺幣升值和關(guān)稅不確定性帶來(lái)的風(fēng)險。

  英特爾在晶圓代工業(yè)務(wù)方面取得進(jìn)展，包括18A制程工藝和一項與微軟的合作協(xié)議，主要集中在美國運營(yíng)。格芯2025年第一季度營(yíng)收小幅增長(cháng)，但預計下半年將受到關(guān)稅沖擊。中芯國際第一季度利潤和營(yíng)收大幅增長(cháng)，其中美國客戶(hù)訂單增加可能是主因之一，但預計第二季度將因關(guān)稅和良率問(wèn)題出現下滑，并面臨先進(jìn)制程節點(diǎn)發(fā)展的長(cháng)期挑戰。英飛凌第二季度營(yíng)收環(huán)比增長(cháng)，但下調全年展望，原因是關(guān)稅和匯率影響。安森美雖然受到汽車(chē)關(guān)稅影響，但由于碳化硅（SiC）芯片需求旺盛，仍超預期完成第一季度營(yíng)收目標。

  供應鏈合作伙伴如英業(yè)達和緯創(chuàng )受益于A(yíng)I服務(wù)器需求和關(guān)稅前搶購熱潮，同時(shí)加大在美國的制造投資以降低關(guān)稅影響。分銷(xiāo)商WT Microelectronics預計第二季度將實(shí)現強勁增長(cháng)，稱(chēng)其受AI和電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)推動(dòng)，且未受到直接關(guān)稅影響。

  整體來(lái)看，行業(yè)呈現出明顯的兩極分化。那些依托AI、HPC和汽車(chē)電子的企業(yè)普遍表現優(yōu)異，而其他領(lǐng)域則更容易受到關(guān)稅和宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的影響。

  盡管部分領(lǐng)域保持增長(cháng)，但多項指標和企業(yè)聲明表明，整個(gè)市場(chǎng)存在真實(shí)放緩風(fēng)險。格芯警告2025年下半年將面臨關(guān)稅壓力，即便目前仍有增長(cháng)。全球半導體銷(xiāo)售在2025年第一季度出現了季度環(huán)比下滑，盡管同比數據依然強勁，但顯示出動(dòng)能減弱的信號。

  地緣政治不穩定，尤其是中美科技競爭，使商業(yè)環(huán)境更加難以預測。關(guān)稅前搶購引發(fā)的庫存修正可能在未來(lái)減少新訂單，因為客戶(hù)需先消化囤積庫存。此外，歐洲市場(chǎng)的年同比下降、匯率波動(dòng)以及中芯國際的良率問(wèn)題等宏觀(guān)因素也對企業(yè)盈利能力構成挑戰。

  不過(guò)，高增長(cháng)領(lǐng)域的持續需求仍在支撐市場(chǎng)。AI革命繼續推動(dòng)AMD、英偉達和英特爾等公司對專(zhuān)用處理器的需求，以及臺積電等代工廠(chǎng)的業(yè)務(wù)增長(cháng)。向電動(dòng)車(chē)的轉型也在帶動(dòng)功率半導體和碳化硅芯片的需求，使安森美等企業(yè)受益。

  總體而言，半導體行業(yè)正處于深度變革之中。盡管面臨貿易保護主義、地緣政治摩擦和宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性的挑戰，數字化、AI和電動(dòng)化的根本需求依然強勁。未來(lái)的成功將取決于企業(yè)是否具備戰略靈活性、有效的成本控制能力以及在碎片化和不確定環(huán)境中持續創(chuàng )新能力。新的常態(tài)要求企業(yè)不斷適應并加強風(fēng)險管理。